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无论是身处学校还是步入社会，大家都尝试过写作吧，借助写作也可以提高我们的语言组织能力。范文书写有哪些要求呢？我们怎样才能写好一篇范文呢？下面是小编为大家收集的优秀范文，供大家参考借鉴，希望可以帮助到有需要的朋友。
对公司业绩的影响影响业绩的原因分析篇一
一、20__年工作情况
(一)努力做好日常事务性工作。
20__年是我参加工作的第二年。在20__年的工作中，我将协助公墓领导做好日常事务性工作作为全年工作的重点。在工作过程中，领导交派的各项任务做到了认真对待、妥善完成，对每一件事均不放松。承担了公墓工作计划、总结和各类公文的起草工作，工作信息的报送工作，组织安排会议、做会议记录等工作。在实际工作中，努力学习，查找不足，不断的改进工作方法，提高工作效率，为单位领导、职工服好务、办好事。
(二)细致完成劳资工作
作为单位劳资员，20__年我做到了按时制作各项工资，确保每月工资及时发放;按时上报各类报表，确保上报及时准确;按时完成各项统计，确保内容真实有效。在实际工作中，我积极探索劳资工作技巧，制作完成了适应我单位实际的工资台帐，节省了工作时间，提高了工作效率。
(三)做好团支部工作。
20__年8月，公墓成立的团支部，我被选为团支部书记。作为青年团干部，我在工作过程中严格要求自己，争做青年人的表率。组织带领单位团员青年，积极工作，发挥青年人的主动性;认真学习，提高青年员工的综合素质。在20__年，我作为青年干部代表，先后参加了殡葬处、市民政局组织的大民政学习讨论活动。参加了市民政局初任干部培训班、市人事局人事干部培训班、殡葬处青年干部培训班等系列培训活动，加强了理论学习。
二、工作中的不足
一是太热衷于做事务性工作，不重视理论学习，理论水平有待提高;
二是工作中有急躁情绪，总想一下将工作做完，存在工作毛躁的现象;
三是组织团员活动不够多，没有充分调动青年人的积极性，组织能力需要加强。
三、20__年工作打算
一是规范公文管理，提高公文处理水平。加强收、发文件的管理，完善现有管理方法;对公墓现有文件报送、传阅制度进行适当调整，加强规范;提高起草公文水平，向高标准看齐。
二是丰富青年职工的组织生活。充分发挥团支部的作用，组织和带领团员青年加强学习，勤奋工作。根据青年人特点，组织不同类型的文化生活，激发团员青年的青春活力。
对公司业绩的影响影响业绩的原因分析篇二
;摘 要：在重大资产并购重组中引入业绩承诺是非常普遍的现象，作用是为了削弱信息的不对称性，使中小股东的利益在交易中能够受到更好与更公平的保护，因此，上市公司通过开展财务绩效对比分析方式，评价和检验业绩承诺对企业的经营状况产生的影响，及时发现存在的问题，防范风险，从而保障利益相关者的权益。
关键词：业绩承诺 上市公司 财务绩效
一、业绩承诺与上市公司财务绩效的关系
2008年证监会53号令公布的《上市公司重大资产重组管理办法》，规定上市公司购买资产的，应当提供拟购买资产盈利预测报告。上市公司应当在重大资产重组实施完毕后3年内的年度报告中单独披露相关资产的实际盈利数与评估报告中利润预测数差异情况，交易对方应当与上市公司就相关资产实际盈利数不足利润预测数的情况签订明确可行的补偿协议。由此产生出“业绩承诺”概念，业绩承诺重要作用是削弱并购重组时被收购方、大股东、中小股东信息不对称性，更加公平地保护中小股东的利益。如何判断业绩承诺对上市公司的影响，是否可以真正起到保护中小股东利益的作用，通过财务绩效分析对企业经营状况进行适时“体检”，有助于帮助企业检验并购成果和及时发现问题，防范风险。近年来，资本市场频繁上演业绩承诺期后“爆雷”事件，伴随着“高估值”“高溢价”“高承诺”业绩承诺并购登场，通过盈余管理方式分配承诺期利润完成值，承诺期后以业绩断崖式下滑，风险爆发等方式结束。风险事件的发生让资本市场更加注重高利润完成值隐藏下的企业真正潜在风险。通过对比业绩承诺期前、期间、期后财务绩效变化对业绩承诺进行分析，一方面可以评价业绩承诺是否促进公司并购目标的实现，是否达到并购预期目标，另一方面可以进一步发现业绩承诺驱动下产生的财务和经营风险，同时通过有效方式的运用，积极防范和完善上市公司财务管理工作，提高抗风险能力，提升核心竞争力。
（一）正向影响
上市公司并购重组中的业绩补偿条款除了被并购方实际经营业绩未达到承诺业绩标准，需由承诺人向收购方进行补偿外，同时也约定若承诺期满被并购企业实际经营业绩达到或超过承诺业绩标准的，则收购方向承诺人给予一定奖励，这是一种惩罚和激励并存方式。承诺人为了自身谋求更高的利益和回报，同时为了实现“高溢价”的目的，将会激发起热情，积极扩大市场，探索多种渠道，实现规模化发展，为实现目标利润，不断提高盈利能力，提升企业市场地位和竞争力，此时企业往往是生机勃勃，盎然向上的，财务绩效中盈利能力指标会大大改善和提高，企业充分发挥效益创造能力，企业收入规模不断攀升，净利润不断增加，盈利能力不断提升，每股收益和净资产收益率上升趋势都在向市场传递着利好信息。在市场经济大背景下，不可否认业绩承诺作为一种相对较为符合大众价值取向的业绩评估，对公司发展是具有良性作用的。
（二）负向影响
承诺人对业绩过高承诺，在最初阶段并未对上市公司以及承诺人造成实质方面的负面影响，相反还会得到公司领导层的认可。毕竟高业绩承诺视乎可以带动利润大幅上升，但是高业绩承诺也是一把双刃剑，为了完成业绩承诺，实现对赌利益，可能会造成被并购企业盲目的追求利润，扩大资产、负债规模，忽视现金流，其偿债能力、营运能力等逐渐弱化，财务风险和经营风险扩大，抗风险能力降低，从报表上虽然利润增加了，资产规模雄厚了，但实际其反映财务绩效指标是“虚胖”的，比如企业为了完成业绩，采用了宽松信用政策，增加营业收入时其应收账款周转率、存货周转率等等大幅下降，高收入没有带来高现金流，带来了报表上的大额债权，应收账款高企不但占用资金，同时还有坏账风险，企业的营运能力降低。为了支持收入规模，满足资产周转的需要，维护营运安全，企业还有可能大额举债，形成巨额负债，企业面临债务危机，偿债能力大幅削弱。这些负面影响集中爆发期在业绩承诺到期之日，也就是承诺人需要面对现实之时，这部分业绩承诺有可能变成了上市公司的一种劣质资产，这不仅使承诺人自身会受到相关打击，更主要的是影响公司战略性发展目标的实现。
三、完善措施
（一）业绩承诺的条款的合理设置
虽然《上市公司重大资产重组管理办法》中重点强调了对实际盈利数与利润预测数的承诺和补偿，但是上市公司在运用中除了制定利润标准值外，可以结合财务绩效指标，增加相应的指标要求，或者在达到一定的财务绩效指标时触发解禁及补偿条款。将财务绩效纳入业绩承诺条款设置中，上市公司应当保证财务绩效指标的科学性与合理性，既能符合被并购企业承诺人的意愿，又能限制承诺人弄虚作假，投机取巧，损害上市公司利益。比如业绩承诺条款中增加资产负债率预测值、盈余现金保障倍数预测值等指标。一个企业的经营状况的好坏和发展潜力，不能单单依据利润值衡量。综合评价企业的经营状况的指标包括盈利能力指标、营运能力指标、偿债能力指标、发展能力指标、抗风险能力指标等等，任何追求一项指标的独大而忽视其他指标的发展都是有风险的，因此，业绩承诺条款要结合财务绩效指标进行平衡合理的设置。同时上市公司要积极引入科学有效的评估手段，而评估内容则应当与其管理手段、内容及流程有较为密切的关联，其重点对公司业绩承诺的科学性、合理性及经济性进行考虑，通过问题的及时发现制定与其相适应的优化措施，进而使业绩承诺条款设置合理，利于发展。
利用财务绩效分析业绩承诺完成情况对企业财务状况的影响要贯穿整个业绩承诺前、中、后期，定期进行对比分析，对于发现的风险及时的予以提示，要求承诺方将风险因素化解至可接受范围，否则承诺期后承诺人一旦完成承诺得到相匹配的利益之后，抽身离去，则将风险留给了上市公司。财務人员可以对每一个环节在每一个阶段业绩达成率与业绩承诺进行对比。同时还应将之前的业绩账面利润值与现在的业绩承诺进行对比，通过对比，可能会发现往往存在一种业绩承诺值越高，与实际业绩值存在的出入就会更大的现象。因此，公司的管理者应在公司内部建立风险揭示制度，对业绩承诺的风险进行强化，另外还应将承诺风险进行有效下放，这样才可以从根本上减少或者杜绝假大空承诺现象的发生，从而真正实现承诺人自己对自己做出的承诺责任进行承担。
四、结束语
将业绩承诺方式引入资产并购重组中体现了资本市场更加注重投资与回报，更加注重保护中小投资者利益，资本市场风险并购重组风险防范意识逐渐在加强。通过开展财务绩效分析评价业绩承诺对企业的经营状况的影响，可以督促承诺方采取正当手段实现预测值，更重要的是可以发现和化解风险因素，提早进行预警和提示。上市公司应当着眼于自身的发展实力的提高上，以保证估值时的合理与合法，同时也进一步提高自身的市场竞争力，实现上市公司的长远发展。
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一、公司简况。(略)
二、近三年财务指标。如下表所示。
近三年财务指标
本公司董事会研究决定，建议2004年度的利润分配及分红方案如下。
1. 法定公积金10%，公益金10%，分红80%。
2. 每10股送红股2股，派现金红利元。分红资金不足部分由资本公积金转入。
以上方案尚需经股东大会表决通过，分红方案尚需报有关主管部门批准后生效。
四、业务回顾
1. 一年来经营业绩。2004年，在公司全体员工的共同努力和全体股东的大力支持下，公司以市场为导向，根据市场要求，积极调整产品结构，开发新产品，落实货款催收责任，狠抓产品质量和公司内部各项基础管理工作，实现了经济效益的较大幅度增长，完成税后利润2380万元，达到盈利预测值的100%。在2004年年度中国500家最大工业企业及行业50家企业评比中，本公司位于“中国__制造业最佳经济效益企业”第_位，“中国__最大工业企业”第__位，“中国__最佳经济效益工业企业”第__位。公司产品在2004年国际中小企业新产品、新技术展览会上荣获金质奖。
产品的销量逐年上升，与去年相比，增幅最高达到40%。不仅如此，全员劳动生产率(按工业增加值计)也比上年增长25%;同时，各项产品质量稳定，公司未发生重大安全事故。
2. 实际经营与盈利预测对比，具体指标见下表。
实际经营与盈利预测对比
__年_月我公司股票上市发行，实际募集资金包括另两家发起人(__国际信托投资公司、__国际贸易有限公司)共9536万元。公司在多方位、多渠道利用好募集资金的同时，还积极、认真、实事求事地按招股说明书确定项目开展工作，具体说明如下。
1. 投资3500万元用于扩大现有产品生产能力项目。至__年底，实际投入3296万元，其中用于质检培训中心41万元。
2. 投资622万元兴建综合车间项目。自__年底开始动工兴建，已投入资金32万元。
3. 兴建__车间项目。与台方合资建立“__有限公司”以扩大规模。
4. 缓建__大厦和地下停车场投资项目。经董事会研究决定，从宏观调控大局考虑，结合我公司实际情况，暂缓该项目的建设，将资金投入上述其他项目以获取效益。
六、股本变动情况
1. 股本结构。
公司第八次董事会决定，___不再担任__实业股份有限公司董事，同意其辞去董事长职务;同时一致推选公司总经理__担任董事长，空缺董事由以后股东大会确认。公司其他高级管理人员2004年度无变更情况。本公司原200万职工内部股，经有关部门批准，除公司董事、监事及高级管理人员中7名持股者所持有的万股外，其余的万股已于__年7月中旬上市交易。
七、重要事项
本报告期内公司无重大诉讼、仲裁事项。__年_月_日本公司董事会制定了__年度配股方案，每10股配股，配股价暂定为3元，确切价格待实施配股方案时再视行情确定。本方案尚需股东大会表决，报政府有关部门审批，并经中国证券监督管理委员会复审后，方可实行。
八、业务展望
1. 继续抓紧完成以下投资项目。
(1) 新建质检培训大楼
(2) 新建综合车间。
(3) 与台方合资生产__。
(4) 根据__技术研究中心的实际情况，计划投资150万元资金，逐步扩大规模。
2. 继续加强全面质量管理，进一步深入贯彻落实gmp认证工作，深入宣传贯彻iso9000系列标准。根据现代企业制度的要求强化公司管理，做好各项基本工作，做到向管理要效益。
3. 狠抓经营，进一步加强销售，调整产品结构，积极开拓市场，落实货款回笼。
4. 结合市场需求，多途径、全方位抓好新产品的研制开发以及老产品的技术和用途方面的研究工作;同时加强与__地区的合作，开发利用__资源。
九、其他事项
1. 公司基本资料。
2. 公司资料查询情况。
1. 审计报告。
2. 资产负债表、利润及利润分配表、财务状况变动表见附表。
3. 财务报表附注说明。包括主要会计政策、变化较大的资产和负债项目说明、经营业绩、主要税项。
对公司业绩的影响影响业绩的原因分析篇四
;摘 要：基于会计策略的综合运用视角，探寻上市公司盈余管理行为在投资者情绪影响业绩快报披露过程中的中介作用。研究发现：公司年报中正向盈余管理程度越大，披露业绩快报的可能性越大;对于盈利公司而言，高涨的投资者情绪对业绩快报披露的促进作用部分通过盈余管理策略中介，但对于亏损公司而言，高涨的投资者情绪会对业绩快报披露产生直接抑制作用，投资者情绪高涨经由盈余管理策略对业绩快报披露所产生的间接正向影响，会被直接的抑制作用所遮掩。研究结论有助于深入了解上市公司不同信息披露策略之间的交互影响，并进一步理清投资者情绪对公司不同信息披露策略的作用机理。
一、引 言
上市公司管理层经常面临着两类披露决策：第一，是否披露其私人信息;第二，如果存在强制性披露要求，是否以及如何调整所披露的内容。研究第一个问题的通常是自愿性披露文献，研究第二个问题的通常是盈余管理文献[1]。前期研究沿两条线索，提供了上市公司通过盈余管理[2，3]和自愿性披露策略[4-7]分别迎合投资者情绪的经验证据。然而，强制性披露和自愿性披露方式各有特点，面对市场投资者情绪的变化，上市公司既可能利用其中的一种披露策略（方式）予以应对，也可能综合运用两种策略（方式）形成“组合拳”以增强效果，因此，有必要进一步探索的是，上市公司在披露策略或方式的选择上存在何种权衡，更为重要的，不同披露策略或披露方式之间是否存在相互影响。
在前期文献的基础上，本文聚焦于投资者情绪对a股公司财务信息自愿披露的典型方式——业绩快报行为的影响，重点探寻盈余管理①策略在投资者情绪影响业绩快报披露过程中的中介作用。研究的理论贡献在于：现有文献一般对上市公司盈余管理和自愿性披露问题分开研究，探寻两者之间相互影响的成果非常罕见，本文以投资者情绪为切入点，分析宏观市场环境的变化对微观企业多种会计策略综合运用的影响，既丰富了上市公司信息披露问题的研究文献，也为投资者情绪与上市公司行为决策之间关系的研究提供了新思路。
二、假设提出
（一）盈余管理与业绩快报披露存在相互影响吗？
由于业绩快报是对定期报告中盈余数据（如营业收入、营业利润、利润总额以及净利润等）的提前披露，从逻辑上看，应该先有盈余数据，后有业绩快报披露，否则业绩快报数据将变成凭空臆测②。因此，如果上市公司希望利用盈余管理手段来调整盈余，在业绩快报披露之前理应已经完成。也即是说，盈余管理和业绩快报披露之间，只可能是前者影响后者，即上市公司先进行盈余管理，确定了盈余数据之后再通过业绩快报披露予以配合，反之，则在逻辑上难以成立。
h1 上市公司正向盈余管理程度越大，披露业绩快报的可能性越大，即盈余管理大小与业绩快报披露概率正相关。
（二）盈余管理在投资者情绪影响业绩快报披露过程中存在中介作用吗？
baker 和wurgler（2004a/b）提出的“迎合理论（catering theory）”认为，管理者决策的目的可能是为了满足投资者的非理性需求或喜好[13，14]。基于该理论，后续一系列研究发现公司可能利用更名[15]、股票分拆[16]、投资[17]以及基金分拆[18]等多种策略迎合投资者的特定偏好。同时，根据mian和sankaraguruswamy（2012）[19]、姚海鑫等（2015）[20]提供的检验证据，当情绪高涨时，投资者对于盈余信息的非理性需求表现为对“好消息”的强烈偏好。近期经验证据则进一步表明，在投资者情绪高涨时，上市公司普遍利用正向盈余管理迎合投资者对“好消息”的偏好[2，3]。
h2 盈余管理在投资者情绪影响业绩快报披露过程中存在部分中介作用。
三、研究设计
（一）模型设定
本文设定模型（1）检验h1。
模型（1）的等式左边表示公司披露业绩快报的概率，其中express为虚拟变量，取值为1时表示公司披露了年度业绩快报，否则取值为0。自变量em1-3表示盈余管理大小，分别对应根据基本琼斯模型[21]、修正琼斯模型[22]和收益匹配琼斯模型[23]获得的操纵性应计利润。根据前期文献成果，本文从公司财务特征和公司治理等方面选取了15个控制变量（controls），包括：年度是否亏损（loss），亏损取1，否则取0;总资产对数（lnsize）;资产负债率（lev）;营业收入增长率（growth）;净资产收益率（roe）;经营活动现金流量净额/期初资产总额（cfo）;最终控制人性质（state），国有控股取1，否则取0;上市时间（months），即初次上市到观测年度底的总月份数;二职合一（duality），董事长和总经理是同一人时取1，否则取0;独董比例（ind_ratio）;独立董事与上市公司工作地点一致性（ind_address），一致取1，否则取0;第一大股东持股比例（fs_share）、管理层持股比例（ma_share）、机构投资者持股比例（ins_share）、四大事务所审计（big4），由四大事务所审计时取1，否则取0。模型中还控制了行业（ind）和年度（year）差异。在回归分析时，所有非虚拟变量都进行了z标准化处理（以下模型同），以便消除量纲影响并更好地分析经济意义。根据h1，本文预测系数α1显著为正，表明盈余管理大小与业绩快报的披露概率正相关，这意味着管理层可能利用正向盈余管理和主动披露业绩快报的组合策略，向市场传递业绩向好的消息。
为了检验h2，根据温忠麟和叶宝娟（2014）提出的中介效应检验程序[24]，本文构造了三个模型，具体见模型（2）（3）和（4）。
三个模型中，自变量sent用于衡量投资者情绪。现有文献提出了两类指标，分别用于计量市场整体投资者情绪和单个证券投资者情绪，但两者并不完全一致。当市场整体情绪高涨时，某些证券的投资者情绪可能低落，反之亦然，因此，上述两类指标不能混为一谈。理论上来看，证券价格仅受本公司投资者情绪的影响，与市场整体情绪并无直接关系，因此，在探寻投资者情绪如何影响微观企业行为时，选择单个证券投资者情绪指标比市场整体情绪指标更为恰当。本文采用分解托宾q法[25-28]对单个证券投资者情绪进行计量。其他变量与模型（1）相同。
应该注意的是，前期文献已经证实，公司是否亏损（loss）显著调节了投资者情绪（sent）对业绩快报披露（express）的影响[7]。模型（2）中sent对express总效应的大小应该由α1+α3loss来刻画，其中α3衡量了变量loss所产生的调节效应大小。同理，模型（4）中sent对express直接效应的大小由γ1+γ4loss来刻画，其中γ4衡量了调节效应的大小。
（二）样本选取与数据来源
本文以2007-2017年a股所有主板公司作为初始样本，剔除金融类公司、被特别处理的公司、必要财务数据缺失的公司之后，获得14081个年度观测值。最终控制人性质数据来源于色诺芬（ccer）数据库，其他数据来源于csmar数据库，所有财务数据均为年报数据。
四、实证结果分析
模型（1）的回归分析结果见表1。三个子模型中，自变量em1、em2和em3的边际效应都是正数，并且通过了0.01或0.05水平上的显著性检验，表明盈余管理大小与业绩快报披露概率正相关，即实施较大程度正向盈余管理的上市公司更可能披露业绩快报，h1得到验证。这一实证结果意味着上市公司可能综合运用强制性和自愿性两种披露方式，实施组合策略以实现特定目的。
模型（2）（3）和（4）回归结果分别见表2、3和4。首先，表2中probit回归结果显示自变量sent的系数在0.01水平上显著，说明投资者情绪显著影响了业绩快报的披露概率，中介效应检验过程中的总效应显著;其次，表3中自变量sent系数都是正数，并且全部通过0.01水平上的显著性检验，表明投资者情绪对盈余管理大小产生显著的正向影响，同时，表4中的probit回归结果显示自变量em1-3系数全部显著为正，说明在控制了sent之后，盈余管理大小仍然对业绩快报披露概率产生正向影响，因此，盈余管理大小在投资者情绪影响业绩快报披露过程中的中介效应存在;最后，表4中probit回归结果显示，sent的系数在0.01水平上全部显著为正，意味着投资者情绪除了通过盈余管理大小影响业绩快报的披露之外，还会直接对业绩快报披露产生影响，即盈余管理大小在投资者情绪影响业绩快报披露过程中仅仅起到部分中介作用，h2得到验证。
需要注意的是，表2和表4中交叉项sent×loss的系数都是显著的，即公司是否盈利（loss）分别调节了中介效应检验过程中投资者情绪影响业绩快报披露的总效应和直接效应。温忠麟和叶宝娟（2014）[24]曾指出，非线性模型的中介效应大小不能直接通过回归系数a和b（即本文中的β1、γ2）直接相乘获得。考虑到表2和表4中模型的ols回归结果与probit回归结果差异极小，为方便起见，本文以ols回归结果来分析中介效应大小。以中介变量em1为例，当公司盈利时（loss=0），投资者情绪影响业绩快报披露的总效应为正（0.013，见表2），直接效应也为正（0.012，见表4），此时中介效应也为正（0.062×0.014，见表3和表4），可得出中介效应在总效应中占比约为6.7%（0.062×0.014/0.013=0.0667）;当公司亏损时，投资者情绪影响业绩快报披露的总效应为负（0.013-0.021=-0.008，见表2），直接效应也为负（0.012-0.021=-0.009，见表4），但是中介效应为正（0.062×0.014，见表3和表4），由于直接效应与中介效应符号相反，此时发生遮掩（suppressing）问题，即正向的中介效应抵消了部分負向的直接效应，抵消的比例为9.6%（|（0.062×0.014）/-0.009|=0.0964）。
上述实证结论意味着：对于盈利公司而言，高涨的投资者情绪会增强其披露业绩快报的可能性，同时也会促使其通过调增盈余的手段予以迎合，但是其中部分公司会将盈余管理与业绩报告披露策略结合起来，在调增盈余之后披露业绩快报以增强迎合效果;对于亏损公司而言，高涨的投资者情绪会从整体上降低其披露业绩快报的可能性，但仍有部分公司希望通过正向盈余管理和提前披露业绩快报的组合策略迎合投资者情绪，然而，这一投资者情绪经由盈余管理策略对业绩快报披露所产生的正向促进作用，被更强大的负向直接影响所遮掩，从而难以被直接观测。
五、稳健性检验
（一）内生性处理
本文使用上市公司证券代码的百度指数作为单个证券投资者情绪（sent）的工具变量④。百度指数是某个关键词在百度搜索引擎中一段时期的搜索量。一般来看，某股票的投资者情绪越高涨，投资者利用搜索引擎搜索该股票代码的次数也会越多，同时，作为国内市场占有率排名第一的搜索引擎，百度的搜索量应该最具代表性，因此，证券代码的百度指数和该证券的投资者情绪之间可能具有较强的相关性。外生性方面，本文选择年度最后一周的百度指数（取自然对数后标准化，最终得到13251个有效指标）作为工具变量，而公司年度业绩快报披露和年报盈余管理行为理论上不会受到百度搜索量的直接影响，即百度指数除了与投资者情绪相关，从而影响公司上述披露行为之外，应该不存在其他影响公司信息披露行为的途径，故满足外生性条件。在对模型（2）和（4）进行iv probit估计（采用newey两阶段估计法）和对模型（3）进行2sls回归时，第一步（阶段）回归结果都显示百度指数对投资者情绪的影响系数在0.01水平上显著，说明不存在弱工具变量问题。对模型（2）和（4）进行iv probit估计的结果中，外生性wald检验都拒绝了probit结果有显著的内生性偏误，因此，原probit检验结果有效。对模型（3）进行2sls回归分析的结果中，所有自变量sent的系数均显著为正，实证结论不变。限于篇幅，相关检验结果未在文中列出（下同）。
（二）其他穩健性检验
本文从三个方面确保研究结论的稳健：第一，在对h1和h2进行检验的过程中，我们通过三种方法来衡量模型（1）（3）和（4）中的关键变量盈余管理大小，一定程度上保证了结论的稳健;第二，为了避免同一公司不同年份的扰动项之间存在自相关而导致的参数检验失效，我们通过聚类稳健标准差再次检验所有系数的显著性，实证结论不变;第三，使用前期文献广泛运用的权益市值账面比（b/m）指标衡量投资者情绪，对模型（2）、（3）和（4）进行再次回归，实证结论不变。
六、结 论
基于管理者综合运用多种会计策略的视角，本文进一步分析了投资者情绪对上市公司信息披露行为的影响，试图从实证的角度回答以下两个具体问题：第一，公司的盈余管理策略是否影响业绩快报的披露行为;第二，盈余管理策略是否在投资者情绪影响业绩快报的自愿披露行为过程中产生中介作用。
经验证据表明：（1）盈余管理大小与业绩快报的披露概率正相关，管理层可能利用调增盈余并披露业绩快报的组合策略向市场传递未来发展向好的信息;（2）在投资者情绪高涨时，部分上市公司先利用盈余管理手段调增盈余，再通过业绩快报予以提前披露（对于这些公司而言，调增盈余是其主动披露业绩快报的逻辑前提），这一组合策略可能增强对投资者情绪的迎合效果。应该注意的是，对于盈利公司而言，高涨的投资者情绪对公司业绩快报披露的促进作用部分通过盈余管理策略发生作用，但对于亏损公司而言，高涨的投资者情绪会对业绩快报披露产生直接抑制作用，尽管仍有部分亏损公司希望通过正向盈余管理和提前披露业绩快报的组合策略迎合投资者的乐观情绪，然而，这一投资者情绪经由盈余管理策略对业绩快报披露所产生的正向促进作用，被更强大的负向直接影响所遮掩，从而难以被直接观测。本文的研究结论有助于深入了解上市公司不同信息披露策略之间的交互影响，并进一步理清投资者情绪对上市公司不同信息披露策略的作用机理。
注释：
① 遵从于盈余管理的传统定义——“对外提供财务报告过程中的披露管理”和“会计政策的选择行为”，本文所提及的盈余管理均指应计盈余管理。
② 本文推断管理层不太可能随意编造业绩快报数据。理由在于：第一，业绩快报披露发生在报告期结束后，此时上期所有经营活动都已经完成，盈余信息的不确定性极小，完全具备客观披露的条件;第二，根据沪深两市《证券交易所股票上市规则》，上市公司业绩快报数据出现偏差时董事会需要发表致歉公告，并说明内部责任人认定情况，披露失误造成的负面影响或声誉损失较大。因此，无论是从客观条件还是主观意愿上考虑，管理层随意编造业绩快报数据并主动披露的可能性都不大。
③ 已有经验证据表明，随着投资者情绪的高涨，盈利上市公司披露业绩快报的概率增加（龙立和龚光明，2017）[7]。
④ 在模型（2）和（4）中，同时将百度指数与公司是否盈利（loss）的乘积作为交叉项sent×loss的工具变量。
参考文献：
（责任编辑：王铁军）
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21世纪是新经济的时代，企业所面临的竞争变得更加激烈，要想实现长远的发展，一个重要的前提条件就是要在现代企业制度的框架下，获得和保持竞争优势。在建立现代企业制度的进程中，科学管理是其核心内容，而企业业绩评价系统的建立又是实现科学管理的关键所在，又加之由于企业外部经营环境以及内部资源配置变得日益复杂，使得业绩评价的难度加大，那么基于这种新时期的价值管理的企业应如何评价成为一个热门话题。文章从股东的角度出发，以企业价值最大化为目标，尝试从财务、客户、创新、组织内部几个方面进行评价，并给出了评价的一些指标。
业绩评价与价值管理的整合
业绩评价是指运用数理统计和运筹学的方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对企业一定期间的盈利能力、资产质量、债务风险以及经营增长等经营业绩和管理状况等各方面进行综合判断。传统的业绩评价一般以已经发生了的经济业务及其成果作为衡量的依据，因此往往具有短期性和滞后性，真正有价值的业绩评价应面向企业的战略计划和未来发展，与企业价值最大化的目标保持一致。业绩评价与价值管理的整合构成了一个连贯的、整体的业绩评价系统，通过战略的形成和有效执行来支持与推动企业对价值的追求，通过寻求反映企业价值的指标来计量业绩，引导管理人员和员工改进绩效，提升企业价值，将从根本上改变传统的以利润、产值等财务指标为核心的财务管理体系，促进企业管理升级和战略提升。
业绩评价的构建思路
目前存在并被广泛采用的业绩评价方法有财务业绩综合评价方法、经济增加值（eva）、平衡记分卡（bsc）。其中财务业绩综合评价方法主要是以投入支出分析为基本方法，辅之以管理绩效定性评价指标计分，但具有短期性和滞后性。经济增加值等于通过对财务会计报表等资料加以调整后的企业净营业利润减去经分析测算出的企业全部资本成本，经济增加值也同样基本属于财务指标，未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息，经济增加值的适用范围受到很大的限制，更多的适用于股东对企业的高层管理人员进行评价以及对内部各部门较独立的企业。平衡计分卡是以企业战略为导向，通过财务、客户、内部业务流程和学习与增长四个方面及其业绩指标的因果关系，全面管理和评价企业综合业绩。平衡记分卡是对原有的财务模式评价和eva价值模式评价的一个大进步，但平衡记分卡中有一些条目很难解释清楚或衡量出来，仍需要人们在不断地实践中加以修改与改进。
对企业的内部组织的发展，有些学者给出了加入无形资产的活动，认为在企业内部的各个环节与部门都可能存在具有竞争优势的无形资产，一个好的企业会产生1+1＞2的效果，而一个机构臃肿效率低下的组织将会产生1+1＜2的效果。对企业内部组织能力的业绩评价是业绩评价体系中的一个重要组成部分。
企业有了很好的内部组织，有了很好的外部环境，如果没有一个创新的主体，仍将会被竞争所淘汰。企业的研发是企业创新的源泉，对企业的研发的评价也将成为新的业绩评价体系的组成部分。
当然，企业的存在就是要生产出能够满足顾客需求的产品，并从中获得收益，所以企业内部生产的财务评价仍然是新的业绩评价的基础。
业绩评价体系的构建
一、财务方面的指标。财务方面的指标是对企业战略和经营策略的概括性衡量，用来综合反映企业财务性经营成果，一般来说，主要包括：企业盈利能力指标、资产质量指标、债务风险指标和经营增长指标。具体指标可根据公司的具体要求设置，一般有净资产收益率、总资产报酬率、现金流量净额、总资产周转率、应收账款周转率、资产负债率、已获利息倍数、销售增长率、资本保值增值率、经济增加值等。
二、对客户关系的评价。对一个全球化的组织来说，客户的满意是最重要的。不包括顾客的价值是没有效率的价值，在当今以顾客为导向的市场经济环境中，企业要想获取长远的、出色的财务业绩，就必须要赢得顾客，创造出受顾客青睐的产品和服务，关注如何吸引顾客，如何留住顾客。为此，应设置用于评价顾客业绩方面的指标。主要包括：市场份额、客户保持率、客户满意程度、客户盈利率等。
首先判断核心企业在与其他企业合作研发过程中，核心企业研发占总研发费用支出的份额。确定研发成果的分配比例。然后分项目对研发人员及研发部门的研究成果进行考核，对研发人员可以采用的指标有：个人目标实现程度、个人创造力或主动性发挥程度、个人能力或知识的增长程度、工作进度或时间路标满足程度、个人三年内完成项目的数量。对研发部门的评价指标有：对获取新客户的贡献程度、预期目标的实现程度、客户或市场的满意程度、交付速度等。
四、对内部组织的业绩评价。在过去的业绩评价中也有涉及到对企业内部的非盈利部门的业绩评价，一般采用的方法是以费用的控制为评价的标准，采用以费用的控制为业绩评价标准的优点是能有效的减少内部不必要的耗费，降低产品成本，提高企业的竞争力。但是一项权威性的调查发现目前企业的经常性开支占不到产品成本的3%，随着企业组织结构的日益复杂化，必然要求对企业的绩效评价由整体绩效评价向企业内部各组织单元深入和扩展，并与企业的战略密切结合。对企业内部不同组织单元、业务流程和作业过程的业绩进行评价，对一个企业而言，任何经营策略，任何产品研发及生产，任何营销方案，最终还是要依靠员工来完成，而员工对企业经营管理状况，对于内部工作流程，对于企业管理机制等各个方面的心理感受，将直接影响员工的工作状态，且最终影响企业业绩目标的完成状况和企业客户的满意度指标。因此对内部组织的评价指标主要是围绕员工对企业的满意度来设置，比如沟通协作率、岗位绩效考核等。
五、外部环境的业绩评价。企业处于社会之中，企业的生存和发展与社会的方方面面有着密切的联系，企业只有正确评价外部环境对企业的影响和效果，才能做到及时克服环境的威胁，有效寻找机会，在竞争中立于不败之地。主要包括与供应商的合作、对环境绩效的评价和经济环境的评价等。其中环境绩效的评价主要是从企业未来的投资需求、资本成本、企业的经营期限等方面考虑，经济环境主要是关注国家的经济政策、经济法规的动向。
总之，业绩评价不仅应当关注利润、投资报酬率、现金流量等财务指标，还应当关注生产率、市场占有率、客户满意度、企业学习和成长能力、甚至环境义务等关于社会责任的更广泛非财务指标。当然，影响业绩的各种财务或非财务因素最终都将反映在财务业绩中，只是从会计确认的角度看，某些因素反映到财务业绩会有一定的延迟，导致这些重要的非财务因素没有立即被财务业绩信息反映出来。业绩评价体系不仅包括传统的财务指标和外在客户满意度，更要同时兼备内在的流程及运营指标。这些内在指标提供了企业内全体员工努力的方向，保证企业主营策略目标完全落实于日常活动中。
