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汽车市场分析报告篇一
内容摘要
· 汽车护理的概念、分类、特征
· 中国汽车护理行业的发展
· 2005汽车护理行业发展
汽车护理的概念、分类、特征
汽车护理（car-care，car-beauty），指的是对汽车在正常使用情况下，外部和内部的一种清洁和养护，以此对汽车起到更好的保护作用。
根据汽车护理的部位不同，分为内部护理和外部护理。汽车外部护理更注重保护汽车车漆漆面的保护，使汽车外表保持亮丽，如车蜡、封釉、镀膜产品等等。
* 汽车内护理行业
汽车内护理指的是汽车内部机器零件等的清洁以及养护，产品的分类有防冻液、冷却液、制动液、润滑油、添加剂等等，对发动机等起到保护作用。
汽车护理用品中润滑油添加剂一般来说有五大类，即清净剂、分散剂、粘度指数改进剂、抗磨剂、和抗氧剂。
对于汽车内部护理来说，低成本、低技术含量、低利润是这个行业的基本特征，所以在2000年此行业进入一大批商家。
在2004年此行业经受了一次大动荡，从起步发展到升级阶段。
* 汽车美容行业
汽车外部护理，又称为汽车美容。“汽车美容”在英文里的意思“car beauty”和“car care”，包含了美容和保养的意思，主要包括车表美容（汽车清洗、除去油性污渍、新车开蜡、旧车开蜡、镀件翻新和轮胎翻新）、车饰美容（车室美容护理、发动机美容护理和行李箱清洁）、漆面美容（漆面失光处理、漆面划痕处理和喷漆）、汽车防护（粘贴防爆太阳膜、安装防盗器、安装语音报警系统和安装静电放电器）和汽车精品（汽车车香水、车室净化、装饰贴和各种垫套）等5个方面。
汽车美容用品包括： 激防水车蜡、钻石持久固蜡、高级软蜡、抛光晶亮蜡、车胎泡沫光亮剂、汽车抛光喷蜡、柠檬百丽珠、柏油、沥青清洁剂、色泽还原剂、水晶蜡、晶亮釉等各种美容产品。
中国汽车护理行业的发展
中国汽车护理行业基本经历了三个阶段的发展：
* 缓慢发展的九十年代
中国汽车护理行业形成在二十世纪九十年代初，由于汽车行业发展限制，轿车数量相对较少，汽车护理行业也发展缓慢，集中在商用车运输车上。汽车内部护理产品比较单一，汽车维修概念大于保养。汽车美容刚刚出现，以街边摊的形式出现，内容为最基础的洗车打蜡。消费者对汽车护理几乎没有任何认识。
* 进入发展的二十一世纪
2000年，中国汽车行业迅速发展起来，私家车呈现爆发式增长，2002年我国轿车产量超过100万辆，使汽车护理产业也跟随得到迅速的发展，由于门槛较低，一大批企业进入汽车护理行业。
* 汽车内护理积累扩大
汽车内护理在发展积累中，将产品种类迅速扩展，从单一走向多元化，品种急剧增加，大型汽车护理企业已经建成一条很长的产品生产线。
汽车内护理在全国得到发展，但大型企业基本集中在珠三角地区。国内目前大型的彩虹、标榜、盖达、保赐利等都集中在此。
汽车内护理行业在经营、推广方面都得到极大发展，大批企业进入汽车护理行业运作。
* 汽车美容蓬勃发展
国外资料显示，汽车美容养护业利润已占整个汽车维修行业的80％以上。
汽车美容业在国内诞生虽然已经有了20多年的历史，但直到最近两年才开始逐步走向成熟。此行业被称为汽车后市场的第一桶金，汽车美容行业是汽车后服务的一个分支，一辆车从购买到报废的全部花销通常只有1/4是用在购车上，其他大都用于养护和维修。行业前景好、门槛低，加上利润可观，涌入汽车美容行业淘金的人自然多了起来，市场炙手可热也就不足为奇了。前两年的车市井喷，让我国的轿车保有量猛增到1700万辆，按照每辆车年消费5000元计算，每年的美容市场规模超过800亿元。业内人士透露，该行业的利润都在100%以上，有的项目的利润居然能达到300%，远远超过汽车销售的利润。据统计，目前仅上海地区从事汽车美容装饰的企业已近5000家。
汽车美容在这个时期也得到极大发展，具体表现在以下几个方面：
一、汽车美容连锁店的扩张。在2004年5月下旬举办的第6届中国特许加盟展览会上，3m、威力狮、北美之光、新奇特、百援、esso等国内外7家品牌在此现身，汽车美容业的参展品牌比例首次超过洗衣、家居家装等行业成为新亮点。
根据入世承诺，我国允许外资进入国内汽车服务贸易领域。美国汽车美容品牌特福莱，现在全国已有200家的特许加盟商。同为来自美国的汽车美容品牌，驰耐普在全国31个省市自治区的连锁加盟店已达800家，而其近期规划是达到1000家。月福、爱义行等本土汽车装饰品牌也开始谋求连锁发展大计。创业店、经济店、标准店、豪华店、旗舰店分别收取的加盟金也从几万元到十万元不等。
二、新产品新技术不断呈现
从2000年开始，大量的新品牌新产品开始在市场上出现，从本土品牌到国外品牌，极大丰富了汽车美容市场。汽车美容项目增多，完善化，清洗、抛光、打蜡、车身封釉、底盘防锈等，这些新的技术提升了汽车美容的层次，让汽车美容进入到一个新的发展阶段。
同时，汽车美容在蓬勃发展也暴露出行业内很多现象：
一、产品质量良莠不齐
在市场品牌开始增多的过程中，出现品牌杂乱，良莠不齐现象，许多商家为了谋取暴利，随便推出一些品牌，取个外国的名字，向消费者进行推广，由于汽车美容在国内还属于新兴行业，消费者以及相当数量的经营者对此都不了解，所以给了很多商家可趁之机。汽车美容养护品在市场上以国外品牌居多，其中有符合国际质量认证的优质产品，但也不乏假冒伪劣，甚至国外的垃圾产品，在国外几十美分、几美分的产品，进入中国终端市场少则数十元、上百元、多则几百元。
二、从业人员素质低 缺乏规范操作
从业人员素质低、缺乏规范的技术操作标准是当今汽车美容服务市场的软肋之一。
由于汽车后市场在中国兴盛发展速度非常快，而国内院校一直没有此方面的教育，造成了整个市场专业人才的极度缺乏，所以汽车美容技术操作规范化难以达到。
* 急剧变化的200
42004年，整体汽车后市场飞速发展，汽车护理行业也有了很大的变动。
汽车内护理面临困境：
过程，不仅暴露出汽车护理行业许多问题，同时对没有实力无竞争力的企业进行一次淘汰，经过此次调整后，发展十多年的汽车护理行业提升到另一个阶段。
客观地说，汽车护理很脆弱。脆弱在于这是一个依赖性很强的行业，护理产品技术含量较低，利润薄，所以对成本的依赖性非常强，一旦原材料价格上涨，一般的小企业就难以为继。同时汽车护理作为汽车后市场的一部分，非常受整车影响，整车数量的变化以及使用的频率，对护理行业都会产生波动。这使得汽车护理的生存受到一定限制，而在2001年汽车火暴后，众多想淘金的企业纷纷进入，使得这一行业竞争加剧，企业生存空间更小。
除了这些客观的因素外，此次变动暴露出汽车内护理行业很多内因问题。
产品同质化严重：汽车护理行业产品同质化很严重，市场中产品相似性太强，每家企业生产的产品雷同，这样的状况决定了企业的竞争力在一定程度上削弱。
品牌力度不强：汽车护理行业企业还没建立起品牌意识，在对品牌的塑造和保护意识上不强，在受到冲击时，不能借助品牌的影响力。
2004年末开始，汽车内护理企业有了明显的不同，许多知名企业纷纷开始进行产品的品牌推广，如彩虹、保赐利等，同时也有企业开始壮大实力，与其他企业进行结盟，这些新兴的理念和方式，让汽车内护理行业有了完全不同的气象。
在汽车内护理中，润滑油2004年表现独特而突出。
润滑油篇
润滑油市场巨大，所以润滑油商家众多，据统计，全国大大小小的润滑油企业有4500多家。中国车用高端润滑油的兴起得益于中国家用车消费的持续走旺和保有量的持续增多。cmms数据显示：2001年中国30个主要城市家用车保有率为3.1%，到2003保有率已递增至4.7%，2004年上半年家用车保有率继续上升至4.9%，比2003年同期增长17%。2004年车用润滑油在家用车消费者中的渗透率已达到5.8%，在广州则为9.4%，北京为6.5%。据预测，到2005年，仅轿车的养护消耗润滑油就将达到90亿元，润滑油正从工业品向日常民用消费品转化，市场潜力巨大是不争的事实。
2004润滑油市场发生重大变化，统一润滑油的迅速跃进使市场格局发生重大变化，在营销、推广等各方面都产生变化。
市场形成三分局面：海外军占据主导市场，在目前汽车润滑油市场，仍然被美孚、壳牌、埃索、bp、嘉士多等国外润滑油产品占据；中央军团开始发力，长城、昆仑都进行品牌大整合，同时加强推广力度，重大赛事活动的参与也有了很强的推动作用；地方军团异军突起，统一润滑油作为民营企业的代表，在车用润滑油市场的骄人业绩使它在润滑油市场上成为三大力量之一。2004年国内本土润滑油企业的努力让长期不变的格局有了变化，洋品牌一直垄断的格局被打破。
端对消费者行为进行正确引导必将成为国产润滑油品牌树立品牌知名度，扩大市场占有，突破洋品牌重围的重要一环。在2004年这一点表现的尤其明显，长城、昆仑、统一纷纷出手，通过各种途径进行品牌的推广，三者的市场业绩充分说明这一战略的有效性，中国石油润滑油公司去年销售收入突破60亿元，盈利达到1亿元以上。
展开连锁大行动：为了直接占领终端，扩大网络面积，各润滑油企业都在连锁店方面进行大动作，统一展开行动，在全国范围内进行换油中心千家加盟行动，连锁的扩展无疑也是润滑油企业们网络的一次扩张，表明润滑油市场的竞争也更加直面。
结盟整车厂商：与整车厂商的结盟，对润滑油企业来说无疑是一个重要的战略，在洋品牌和洋车的结盟下，国内润滑油企业也开始进行与整车的结盟，如统一润滑油在2004年取得大约20家的结盟，对于企业来说，与整车的合作，加强了润滑油企业的竞争力。
国内企业的高端突破：洋品牌占据着润滑油的绝对高端市场份额，国内企业在这一年进行突破，加氢裂化产品的出现等表明国内企业在高端产品上的努力，中国企业制造的润滑油同样拥有优异品质，“中国制造口号”被统一润滑油提出。
* 汽车美容飞跃发展
2004年汽车美容行业悄悄出现变动，一方面低层次的过度竞争使美容行业的某些地区出现利润下降，消费者投诉增多，在洗牌的过程中出现小业主破产等情况；另一方面国外汽车美容行业企业纷纷加大对中国的投入，北美专业汽车养护行业久负盛名的汽车兄弟牌系列汽车养护产品等进入中国。大量民营资本也开始关注汽车美容市场。
汽车美容理念有提升：在产品技术上，2004年开始汽车美容的产品升级更为迅速，概念性传播更为广泛。国内企业提出“星级美容”的口号，提出“泡泡浴”精致洗车等项目，给消费者以全新的理念，对于消费者来说，爱车的美容不再是街边词，给爱车美容进行了层次提升。
新技术传播迅速：汽车美容领域新技术出现非常快，2004“封釉”在汽车美容界传播非常快，后又出现“镀膜”的概念，并且在业界十分火暴，出现多种镀膜的产品。表明国内汽车美容也在迅速缩短与国外汽车美容业的差距。
商家逐渐冷静：在汽车美容的大市场中，许多商家只顾着进入，到2004年开始已经逐渐有不同的声音出现，汽车美容暴利时期逐渐过去，该如何认真看待这个市场，商家的逐渐冷静表明汽车美容也逐渐走向成熟。
2005汽车护理行业发展
2005汽车护理行业将是一个全面扩张和走向规范化的过程。
车市回暖带动护理行业。2005年专家预计，中国的汽车产量仍能保持百分之十五到百分之二十的增长速度，产销量接近六百万辆。中国家用轿车市场仍将出现范围较广、幅度较大的降价，但预计上半年的总体降幅会高于下半年，降价的原由来自于巨大的库存压力，以及国产车因产能上升促使竞争强度加大。总之，今年仍将持续的降价会增加汽车的购买量，大批待购人群的潜量将在今年释放出来。私家车的增加将会带动汽车护理行业的发展。
国外、民营企业加大在国内投入：继3m等国际巨头进军汽车美容业后，大量的民营资本也开始涌入汽车美容业。香港金鹰投资公司宣布投资3亿元，以“车之行”作为品牌进军汽车美容业。在汽车美容迎来它不断扩大的市场同时，外资民营也做好了此时进驻的准备。
专业美容护理前景广阔：汽车美容越来越走向专业化和规范化，汽车美容企业将会加强服务和管理，汽车美容操作的规范化成为消费者关注所在。
竞争更激烈 优势不明显：与汽车护理行业起步时期暴利不同，专家预言，2005年汽车后市场的毛利率空间会进一步收窄，每个项目的竞争会更加激烈，体现在市场份额上的优势将不再明显。
汽车美容呈现新格局：业内专家预测：汽车美容形成了一个高、中、低消费层面相互竞争、共生共存的新格局。低档是打蜡、中档是封釉、高档是镀硅膜。打蜡的市场份额较大，超过了70%；其次是封釉，约占20%市场份额；高档的是镀硅膜，不到10%的市场份额。
“一站式搞定”是方向： 专家指出，要使汽车美容服务行业良性运营，除了要尽快出台行规制约，关键是要大力发展超级卖场。“一站式搞定”的消费模式，对商家来说，超级卖场可以使市场进一步向专业化、规范化方向发展。以汽车美容为主的装饰、护理等会形成一站式综合服务。
注重品牌与推广 ：汽车内护理行业经过提升后，企业更加注重形象与品牌的塑造和推广，2005年开始运用各种形式打造品牌。
中外润滑油决胜：2005年对中国润滑油市场来说将是一个决胜与定局之年，是中国润滑油市场再次“洗牌”的关键一年。看到中国这一全球最大的润滑油市场，洋品牌不甘江河日下，将利用中国市场进一步开放之机，以资金和品牌优势进行积极拓展。当“洋品牌”已经警醒，“巨无霸”们的攻势将日见凶猛，而众多中小国产润滑油也将在消费者意识的觉醒中面临淘汰出局。成王败寇，应对变化的唯一办法就是不断变化，根据市场和对手的变化而变化。2004年12月11日，按照中国政府对wto的承诺，中国对外全面开放国内成品油零售市场。而早在此大限来临之前，中石化、中石油两大国产润滑油品牌纷纷与国外品牌联姻扩张加油站。
汽车市场分析报告篇二
随着个人的素质不断提高，报告有着举足轻重的地位，不同的报告内容同样也是不同的。我敢肯定，大部分人都对写报告很是头疼的，下面是小编精心整理的汽车市场分析报告，欢迎阅读，希望大家能够喜欢。
20xx年国内汽车销量57582万辆，同比增长13.54%，轿车销量27874万辆。表明中国轿车业对中国的汽车业有很大影响，轿车增长率虽有所降低，但两位数的增长速度仍然算是比较快的。
20xx年1-11月，国内轿车产销35123万辆和341.17万辆，同比增长41.45%和38.52%。其中轿车销量前十位企业共销售轿车23441万辆，占汽车销售总量的68.7%，显示出市场的集中程度越来越高。
中国汽车的需求主体主要有三个：私人用车、集团用车和出租用车，近年来轿车的销售量在汽车行业中的比重逐年上升。私人用车需求成为轿车需求的主体，这同中国经济快速稳定增长和新的汽车政策有很大的关系。
20xx年，中国的汽车市场将是以中级车为消费主力、高级轿车之间竞争更加激烈、经济型轿车保持温和态势的局面，随着自主品牌的实力逐渐壮大，市场竞争将更趋激烈，特别是在国内厂商蜂拥的经济型轿车领域，由此，市场的洗牌在所难免。
20xx年4月1日，新的消费税调整办法开始实施以及《关于鼓励发展节能环保型小排量汽车的意见》的颁布为小排量轿车的发展迎来了春天。标准的出台使小排量轿车前景看好。微型轿车和经济型轿车都有很好的市场表现。
但国内轿车生产能力的增长开始超过市场需求量的增长，市场对价格越来越敏感，以及轿车企业不断增加，竞争日益激烈，国内轿车市场的价格大战将越演越烈，竞争将更加残酷，这就让中国轿车行业在面临发展机遇的同时也面临着巨大的挑战。
华普车型多，但是每一个产品都没有一个很好的影响力，这个算是华普在研发方面的缺陷。
丰田的camry，奇瑞的qq，都由产品带动公司的发展。以前qq占了奇瑞的.半壁江山，渐渐的旗云也上来了，至于其他车型也许产量都不高，但是在品牌方面有着不可磨灭的作用。
但经过调查在私有车主方面，虽然上海大众的拥有率从22％下滑至17％，一汽大众则从15％下滑至12％。市场领导者地位正受到其他品牌的威胁，如广州本田(其市场占有率由2％上升至5％)、东风雪铁龙(其市场占有率由2％上升至4％)以及东南汽车、北京现代、丰田。但是在区域性市场上，旧有的品牌格局几无实质性变化仍然领导着中国汽车品牌。调查显示，上海大众及上海通用在上海的私家车拥有率分别为42％和14％，一汽大众在北京的份额为22％，广州本田雅阁在广州的份额则为14％。所以说领导中国汽车市场的仍是通用和一汽公司。
1、中国人口变化分析,我国人数越来越多，人均收入增加也不断生活水平提高，不论对私家车的需要还是客运与货运的汽车业都有一定的推动。
2、汽车进入普通家庭的分析：先看市场潜力。中国目前大约平均每120人拥有1辆汽车，而美国是13人1辆，西欧是16人1辆，日本是2人1辆，全世界平均是8人1辆。中国如果达到世界平均水平，仅按静态计算，市场需求即高达1、6亿辆，相当于目前汽车产量的80多倍。
3、再看家庭收入状况。资料显示，在全国大约3亿家庭中，年收入10万元以上的家庭占1%，3-10万元的富裕家庭占6%，1-3万元的小康型家庭占55%。从国际汽车市场的规律看，一个家庭的两年收入之和相当于一辆轿车的售价时，这个家庭便要购买轿车。按此标准测算，全国富豪型家庭约300万个，如有二分之一购车，便可消化价位在20以上的轿车150万辆；富裕型家庭约1800万个，如有五分之一购车，便可消化价位在6-20万元的车360万辆；小康型家庭约1.65亿个，估计其中年收入3万元的家庭不下10%，即1650万个，这部分家庭如有五分之一购车，便可消化价位在6万元的轿车330万辆。3个消费层面共可吸纳6-20万元价位的轿车840万辆，相当于全国轿车产量的84倍。另外，全国城乡居民银行储蓄存款43亿万元中，如有5%转化为购车消费，即可消化售价在20万元的轿车107万辆，或10万元的轿车215万辆或5万元的轿车353万辆。
1、现实的汽车消费还受到多方制约，如准购证、停车泊位、附加费用等，但不管怎么说，中国经济在高速发展，人们对轿车消费的欲望在增强这也就是加快进程的另一推动因素。
2、迟缓进程的不利因素，世界石油价格上涨导致汽车消费的新趋向变化。
3、政府为扩大内需，调整了消费政策，被压抑的汽车消费潜力逐步转变为现实购买力。
4、是加入ｗｔｏ后人们的预期改变了，持币待购的汽车消费能力逐步释放。
5、是中国人“从众心理”的消费习惯起作用，推动了一些城市的汽车消费热潮。
汽车市场分析报告篇三
;目录
投资摘要及估值...............................................................................3
行业综述............................................................................................5
主要上市公司概述........................................................................11
研究报告中所提及的有关上市公司.........................................24
投资摘要及估值
2月国内汽车共计销售126.7万台，同比增长4.6%；1-2月汽车累计销量315.5万台，同比增长近10%，其中乘用车和商用车累计增速分别为10.5%和6.8%。
我们预计2011年suv和mpv两个细分板块全年增速分别在35%和20%左右；轿车板块预计15%的同比增幅；微客板块由于去年2、3季度基数走低，故目前预计全年实现5%左右的同比增长。我们认为，轻卡方面1-2月也存在一定的透支，但城市物流及中短途货运的需求增长仍保持强劲，维持2011年12%的增长预测，维持大客板块18%的增速预测。
重卡方面，预计全年重卡(含底盘)将保持15%左右的同比增长；而半挂车今年将面临需求放缓的压力，目前估计全年销量与去年基本持平。另一方面，由于轮胎及钢材价格的上升，对重卡整车企业的毛利率形成负面影响，需警惕投资风险。
我们认为日本地震对国内自主品牌汽车及国产化率较高的车型冲击较小，但将对关键部件仰赖日方供应的汽车企业造成一定负面影响。个股方面，我们继续重点推荐江淮汽车，将6个月目标价格上调至22.5元；另外，江铃汽车1季度销量显著高于行业平均，预计2011年产能利用率较高，抗风险能力强，我们将2011年每股盈利预测调升至2.70元，股价仍有上升空间。
目前主要a股上市公司2010年和2011年平均市盈率分别为14.7和11.7倍，部分整车企业2011年估值低于10倍，估值处于低位。我们预计部分企业1季度销量及盈利将实现较好的同比正增长， 4月的报告期内，股价有望在每股收益的调增和估值修复的双重因素刺激下提升；建议适时买入，等待估值恢复至13-15倍市盈率，距目前有30-50%的上升空间。
综上所述，我们建议选择1季度销量及盈利较好的企业继续买入，重点关注江淮汽车、悦达投资；关注上海汽车、华域汽车复牌后的买入机会；商用车部分关注江铃汽车、宇通客车、潍柴动力。
图表1. 万得各行业市盈率比较 (ttm，整体法)
图表2. 国内主要汽车股2010-2011年估值水平
行业综述
2月国内汽车共计销售126.7万台，同比增长4.6%，环比下降33.1%。其中乘用车销量同比略增2.6%至96.7万台，商用车销量同比增长11.6%至30万台。2月销量环比大幅回落符合季节性规律，主要由于春节长假因素导致厂商工作日和开票日显著减少，另一方面1月数据有厂商平滑因素虚高。1-2月汽车累计销量315.5万台，同比增长近10%，乘用车和商用车累计增速分别为10.5%和6.8%。
2月各细分市场销量出现分化。乘用车方面，suv和mpv市场继续保持强劲需求，销量同比增速分别达49.5%和16.5%；轿车同比微增1.7%；微客市场需求未见起色，2月销量同比下滑11.3%。我们认为购置税优惠的取消导致去年年底的提前购买，对今年年初的终端实销数产生负面影响，但预计此负面效应将逐渐转淡。
卡车方面，重卡(整车+底盘+半挂车) 2月销量合计达7.5万台，同比增长5.6%，销量结构继续呈现分化。其中重卡(含底盘)同比增长24.7%，而半挂牵引车销量同比下降25.2%。我们预计在固定资产投资的拉动下，工程自卸车类全年增长15%左右；而半挂车由于前两年的高增长导致保有量扩大，目前估计全年销量同比基本持平。2月，轻卡销量同比增长17.6%，同比增长好于1月，预计今年轻卡板块增长12%。客车板块中，2月大客板块表现较弱，实现销售2,335台，同比下滑29.9%，主要是受春节长假及淡季效应影响，1-2月大客累计销量增速 6.9%，目前维持全年销量增长18%的预测。1-2月轻客板块表现良好。
小型车及自主品牌份额变动
1-2月，1.6升及以下乘用车(含微客)销量占乘用车总量比重为70.5%，同比下降1.1个百分点；1.6升及以下的轿车销量占轿车总量的比重为72.3%，比上年同期提高1.8个百分点。我们认为，购置税优惠等政策的取消对小排量乘用车的负面影响主要体现在微客板块上；相比之下，小排量轿车在油价不断高企的环境下获得更多购车者的青睐，今年1-2月1.6升及以下的轿车销量同比增速达12.8%，高于整个轿车板块9.7%的增速。
1-2月，乘用车自主品牌共销售116.1万台，同比增长3.17%，占乘用车销售总量的46.5%，占有率较上年同期下降3.3个百分点；自主品牌轿车共销售54.6万台，占轿车销售总量的32.07%，占有率同比下降1.7个百分点。同比下滑明显主要是由于去年同期自主品牌市场份额基数较高，若与去年全年相比，自主品牌乘用车和轿车市场份额均有所提高。“十二五”期间将鼓励中国的汽车行业由做大转变为做强，我们认为这将引导自主品牌乘用车占有率提升至50%以上，自主品牌轿车占比提升至40%以上，将给自主品牌车企的发展带来机遇。
乘用车价格指数
根据网上车市提供的数据，2011年2月乘用车价格指数为68.1，环比下降0.7%。各细分板块中，只有小型车价格指数小幅上扬0.4%，其它各车型价格指数较上月均出现了不同程度的回落，其中微型车价格降幅最大，达1.5%；其次是中级车，价格环比下跌0.7%；豪华车和高级车价格降幅相对较小，分别为0.2%和0.5%左右。我们认为价格指数在连续3个月环比回升后有所松动，部分厂商和经销商已拉开降价促销的序幕。但另一方面，如日本地震导致部分日系汽车、零部件产能趋紧，则可能避免降价促销，令市场价格企稳。
主要上市公司概述
我们认为由于购车优惠政策的取消，去年年底确实透支了今年1-2月的终端实销，轿车板块累计增长仅为9.7%。从前两个月的销量情况来看，累计同比增速较好的企业依次是上海通用(+40.2%)、上海大众(+33.4%)、江淮汽车(+23.6%)、长安自主品牌轿车(+21.5%)等。suv细分板块增长较好的主要有北京现代(+171.%)、东风悦达(+51.3%)等。
我们认为上汽的表现主要来自于近年新车的放量带来的高增长；而江淮汽车出口销量的增长，使其增速显著高于行业平均。悦达由于产能趋紧，盈利较高的suv板块的高增长将改善产品结构，有效带动盈利提升。我们认为今年乘用车企业的表现将趋于分化，选择基本面良好的汽车股将能有效控制投资风险。
上海汽车
上海汽车2月汽车销售合计28.3万台，同比增长35.3%。旗下合资品牌表现好于自主品牌。上海大众和上海通用销量延续1月旺销态势，较上年同期分别增长32.5%和35.2%；自主品牌方面，荣威mg同比增长11.5%，其中荣威系列今年以来销量表现欠佳，2月销量同比下滑33.1%；通用五菱受微客市场整体需求下滑影响，同比下降7.7%。
今年以来，公司整体销售情况显著好于行业平均，预计1季度公司销量同比数据将维持较好增长。预计全年，上海大众和上海通用能够实现销量同比增长18%的目标，自主品牌荣威mg销量从2010年的16万台提升至22万台，上海通用五菱全年销量136万台，同比增长10%左右。预计2011年每股收益1.95元，目前估值低于10倍。
江淮汽车
江淮汽车2月汽车销售共计36,540台，同比增长13.3%，其中出口销量大幅增长271.1%至3,737台。此外，发动机自配量同比增长90.4%至17,638台。受春节因素影响，工作日显著减少，2月销量较1月环比下滑34.9%。
公司1-2月累计实现销量9.3万台，同比增长17.6%，其中轿车销量在出口的带动下，同比增长23.6%，明显高于轿车行业平均增速(9.7%)。
我们预计今年公司轿车销量有望达到18-20万台 (其中出口4.5万台左右)。另外，公司发动机的自配率稳步提升，有利于逐步降低核心部件的成本，提升轿车盈利能力，预计今年轿车板块的毛利率有望大幅提升，销售费用率仍有下降空间。
mpv瑞风由于行业景气维持高位，预计将保持15-20%的稳定增长；预计轻卡销量同比增速18%左右，小幅高于行业平均。我们维持对公司2011年每股收益1.50元的盈利预测，目前动态市盈率低于10倍，建议买入。
悦达投资
东风悦达起亚2月乘用车销量合计约3.2万台，同比增长2.5%，但盈利能力高的suv车型合计销量同比增长42.1%至7,160台，智跑自去年10月上市以来销量攀升，目前月均销量近5,000台。
新车方面，远舰的全新换代产品k5已于3月正式上市，该款车有望成为继福瑞迪和智跑后悦达的另一款主力车型，并提升公司在中高端轿车市场的占有率；另外，锐欧换代车型k2也预计将于今年6月上市。预计今年销量43万台左右，产能偏紧，预计产品结构的上移将带来盈利的提升。
长安汽车
长安汽车2月实现销售合计14.3万台，同比下滑10%。从各分部表现情况看，合资品牌长安铃木2月轿车销售1.6万辆，同比增长5.7%；长安福特销量2.5万台，同比下降12.2%。自主品牌方面，2月公司微车合计销售6.7万台，同比下降24.7%；自主品牌轿车2月同比增速30.7%，高于行业平均和其他自主品牌轿车表现。
从季度月均销量看， 2010年1-4季度月均销量分别为18.4万台、14.1万台、12.1万台、17.1万台，其中1季度长安整体销量基数最高，因此我们认为今年1季度公司销量同比增幅压力最大，随着2、3季度销量基数的走低，预计同比数据将实现正增长。
我们目前预计2011年公司微车销量(含微卡) 90万台(同比增长5%)，自主品牌轿车25万台(同比增长28%)，合资品牌轿车销量70万台(长福马47万，长安铃木23万，同比增幅约15%)。我们维持对公司2010-2011年0.76元和0.91元的盈利预测(按最新股本调整)，目前公司估值为2011年10.5倍左右，与行业类似处于低位。
一汽轿车
一汽轿车2月乘用车合计销量1.4万台，同比下降6.8%，其中马自达系(含马8) 5,764台，奔腾系8,636台。各车型中，除奔腾b50同比增长14.5%外，其他车型2月销量均出现同比下滑。1-2月公司累计销量同比增长5.2%，其中马自达6和奔腾50累计增速分别为9.3%和22.8%；而睿翼和奔腾70同比下滑31.4%和20.1%。我们认为日本地震对日系合资企业零部件供应等方面的影响尚难以评估。销量及盈利有下调空间，维持对公司的持有评级，建议谨慎注意投资风险。
江铃汽车
江铃汽车2月汽车销售延续1月旺销态势，同比增长32.7%至12,585台，其中全顺系列销售3,409台，同比增长20.8%；皮卡(含suv)同比增长25%至4,374台；jmc系列轻卡同比大幅增长51.8%。
公司1-2月销量累计同比增长37.0%，轻卡销量增长显著高于行业平均。我们认为由于汽车下乡去年底的结束，造成轻卡厂商年底销量较高，透支了部分1季度的销量，故增长不明显；江铃轻卡定位较高端，受政策实施和结束的影响偏小。另一方面，为迎接3-5月份的旺季，公司1-2月铺货较多。我们认为公司3月订单仍饱满，预计1季度销量增长将有较好表现。我们目前预计公司的轻卡和轻客全年增长18-20%，新款suv销量为1.5万台左右，全年销量23万台左右，接近公司2011年最大产能。由于产能利用率较高，将能承受一定的降价风险等，盈利能力进一步提升。但另一方面考虑到未来4年投资转固金额较大，不排除公司会加紧费用计提。我们将公司2011年每股收益提升至2.70元，维持买入评级。
福田汽车
福田汽车2月整车销量共计4.9万台，同比增长26.3%。其中重卡(含底盘、半挂车)合计销量8,999台，同比增长59.8%，明显高于重卡行业5.6%的增速水平；轻卡销量合计29,572台，同比增长14.9%；微卡同比大幅增长80.8%至7,888台。截至2月，公司累计销量同比基本持平，其中中重卡累计同比增长11.7%，轻卡同比微增1.5%。我们预计公司3-5月销量体现旺季特征，同比实现正增长。
我们认为今年1季度橡胶、钢材成本的上升将对中重卡毛利产生负面影响；另一方面，我们预计中重卡二工厂单月2,000台以上的销量才能超越盈亏平衡点。故我们认为，2011年中重卡销量达到12.8万台以上，才能确保中重卡板块的盈利增长。
目前我们乐观的预计，公司将能达成2011年的目标，即实现销量78万辆，销售收入630亿元，总利润26亿元，盈利同比增长30%以上。我们暂时维持2011年2.10元的每股收益预测，目前估值相当于11.2倍2011年市盈率，估值适中。
宇通客车
宇通客车2011年2月实现客车销量810台，同比下降38.3%，其中大客销售491台、中客销售284台、轻客销售35台。各车型均出现明显下滑，主要是由于春节因素导致今年2月较去年同期有效工作日明显减少。1-2月公司累计客车销量同比仍实现10%的较好增长，其中大客累计增速达21.2%，明显高于其他车型。我们认为，在目前产能偏紧的情况下，公司有意识地对产品订单进行取舍，通过提高毛利率较高的大客产品销售比重，进一步优化产品结构并提升整体毛利率水平。
2010年1-4季度月均销量分别为2,338台、3,323台、3,732台和4,330台，季度间呈逐步走高态势。我们认为3月公司产销将恢复至正常水平，预计1季度销量同比增速有望达到20%。
中国重汽
中国重汽2011年2月实现销量6,265台，同比增长54.2%。1-2月公司累计实现销量14,157万台，同比增长64.6%，高于重卡行业平均增速。预计公司1季度订单饱满，销量有望好于预期；2季度由于上年同期基数较高，同比增幅目前尚不明朗，我们目前预计公司全年重卡销量同比增长15%-20%左右。
另一方面，由于去年4季度以来钢材、橡胶等原材料价格的上涨导致1季度仍面临成本压力，可能对盈利造成负面影响。我们预计公司2011年每股收益1.80元，建议持有。
研究报告中所提及的有关上市公司
上海汽车 (/人民币18.45，买入)
江淮汽车 (/人民币13.51，买入)
一汽轿车 (/人民币16.78，持有)
长安汽车 (/人民币9.54；/港币6.18，持有)
福田汽车 (/人民币23.52，买入)
江铃汽车 (/人民币33.63；/港币25.09，买入)
宇通客车 (/人民币24.58，买入)
中国重汽 (/人民币25.10，持有)
潍柴动力 (/人民币55.43；/港币46.20，买入)
福耀玻璃 (/人民币12.76，买入)
威孚高科 (/人民币41.67；/港币30.87，持有)
华域汽车 (/人民币12.81，未有评级)
一汽富维 (/人民币33.79，未有评级)
悦达投资 (/人民币21.55，未有评级)
东风集团股份 (/港币12.06，买入)
庆铃汽车 (/港币2.45，买入)
以2011年3月29日当地货币收市价为标准
本报告所有数字均四舍五入
买入指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数的升幅多于10%；卖出指预计该行业 (股份)在未来6个月中的股价相对上述指数的降幅多于10%。未有评级 (nr)。持有则指预计该行业 (股份) 在未来6个月中的股价相对上述指数在上下10%区间内波动
披露声明
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