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中国网络游戏市场细分趋势篇一
网络游戏这一全新的商业模式，自2000年前后得到市场认可后，其产业链便不断完善。先后有专业网游媒体、专业网游广告公司、网游推广组织等辅助环节出现，并且获得了极快的发展。而究其原因，网游市场的日益细分化不可不算是所有原因中的重中之重。据中国游戏工作委员会cgpa与美国国际数据公司idc联合进行的《2005年度中国游戏产业调查报告》。报告显示，2005年是中国游戏产业从引进代理向自主创新转折的重要一年；中国网络游戏用户已经达到2634万，比2004年增长30%；预计到2007年，中国网络游戏用户将达到4180万，将占到互联网用户的29.5%。而到目前为止，国内已进入运营阶段的网络游戏总数量也达到了200余款，且每款游戏都各有特色，有着自己特有的市场。显而易见，如此数量的玩家群体及网游阵容，必然使得整个国内市场的进一步细分再所难免。我国网络游戏市场增长迅速,竞争日趋激烈,对其进行细分十分必要。消费者市场细分的依据主要有地理因素、人口因素、心理因素、行为因素,网络游戏市场细分有自身的特殊情况。目前国内外主要从消费群体的职业及受教育程度、产品种类、玩家投入度、玩家态度和行为等四个方面进行细分。
随着网络游戏市场竞争的日趋激烈，玩家需求的日益复杂，无论游戏厂商还是游戏媒体，要想依靠单一产品或单一方式满足所有玩家的需求已不再可能。如何审视市场特征、辨别消费者需求，将成为决定成败的关键因素。
目前网络游戏市场所采用的主要细分维度为职业/教育程度，整个市场被分为中小学生、大学生、上班族、无业者等消费群体。按照性别、年龄、收入、职业和教育程度等客观指标来细分玩家市场要相对容易些，且便于厂商的接近。然而巴里·伊普与欧内斯特·亚当斯在其所著的《由轻度至重度：玩家投入度统计方法》一文中将“玩家投入度”（即通常所说的“使用率”）作为游戏市场的主要细分维度，通过定量研究和聚类分析归纳出了游戏市场的五个细分消费群。
根据一项对2005年中国游戏产业的研究报告数据确认网络游戏用户的年龄集中在16岁—30岁之间。其中19岁—22岁的占33.3%，22岁—25岁的占28.4%。
学生一族玩网络游戏的主要目的在虚拟的世界里，实现他们的理想、体现他们的人生价值。其他的还有消除压力、结交其他朋友。学生族是网络游戏用户的主要群体，但经济收入不稳定（靠压岁钱与长辈给的零用钱）。上述研究报告表明，2005年我国在校学生从事网络游戏的人数已超过1000万人。他们多为中度玩家与重度玩家，超重度玩家（过度沉溺者）的主要起源（自制力不强）。
上班一族的主要目的是消除压力、调剂生活，其次的就是娱乐消遣和结交朋友。上班一族也是网络游戏用户的主要经济群体，因为他们拥有比学生一族更稳定的经济收入。在上班族中多为轻度玩家与中度玩家，重度玩家较少(工作占了他们较多的时间)，出现超重度玩家（过度沉溺者）的几率非常非常的少（工作令他们无法长时间的去玩游戏）
对于无业者来说他们主要的目的是娱乐消遣、结交朋友以及打发时间。无业者在网络游戏用户中也占有一定的比例，他们多为轻度玩家与中度玩家，其经济收入差不多与学生族一样不稳定同时大多为了成为上班族而努力奋斗，所以很少有重度玩家出现。出现超重度玩家（过度沉溺者）的几率很少。
我国的互联网经过十几年的发展,已培育了世界上数量最大的网民群体,据2009年1月发布的《中国互联网发展报告》称,中国网民已达到2.98亿,网络普及率达到22.6%。围绕互联网一系列产业产生并发展壮大,网民主要应用网络行为中有网络媒体、信息检索、网络通讯、网络社区、网络娱乐、电子商务、网络金融等,网络游戏归属于网络娱乐。网络游戏的应用用户从2007年底的12500万人增加至2008年底的18700万人,占整个网民群体的比率从2007年的59.3%升至2008年的62.8%。2008年网络游戏用户规模继续保持增长的态势,这主要受益于网络游戏产品内容以及形式的丰富:一方面,网络游戏产品内容的多样化加大了其向高低两个年龄段用户的扩张力度;另一方面,网页游戏作为新兴的游戏形式在2008年得到了迅速的发展,其无需下载客户端、操作方便等特性使工作时间玩游戏成为可能性,而sns网站加入了网页游戏因素,又进一步加大了网络游戏的传播范围。
根据中国互联网络信息中心(cnnic)的调研,中国网络游戏网民中玩角色扮演类网络游戏的比例为53%,而美国的网络游戏使用率为35%。
根据ireseareh艾瑞咨询的报告称,中国网络游戏市场2007年的规模是128亿元人民币,2008年可达近200亿,预计在4~5年内还将保持20%以上的增幅。
如此快速增长的市场,已经创造和正在创造着财富神话,从为数不多的公司进行市场开拓到众多公司或投资机构进入,市场竞争日趋激烈,不管是新加入的公司想从中分得一杯羹还是老公司要保住自己的领地,都要把握市场特征,提供差异化的产品和服务,不断推陈出新,提供新产品,满足不同消费群体的异质需求。而要做到这些,对市场进行细分是必要和紧迫的。
地理因素指消费者市场所处的地理位置与地理环境,包括地理区域(国家、地区、南方、北方、城市、乡村等)、地形、气候、人口密度、生产力布局、交通运输和通讯条件等。总的来说,地理因素对网络游戏影响不大,无论南北东西,无论平原高地,无论城乡,大家都可以玩同一款游戏,目前几款较有影响的大型在线角色扮演类游戏玩家没有明显的地域分布特点。如果要说影响的话,对休闲类游戏选择可能表现出较明显的地域特色,北方、南方,广东、广西,湖南、湖北,山东、山西,不同省份,不同地区,有自己独特的游戏玩法。比如同是麻将,一个省不同地区,一个地区内不同的县都有不同的打法,更不用说不同省份了。所以休闲游戏比较有地域特点。
2,人口细分
人口因素包括消费者的年龄、性别、职业收入、教育、家庭生命周期、社会阶层、国籍、宗教、种族等。
作、益智类游戏,对网页小游戏更偏好,如泡泡堂、魂斗罗等;青少年阶段有较多的自主支配时间,对社会有一定的认知,有一定的文化历史知识,开始对一些历史、文化背景的游戏感兴趣,较为钟情多人在线角色扮演类游戏,如华夏、梦幻西游。热血三国、天龙八部、赤壁等;中年阶段的网民一般有较正常的工作时间,有较多的社会应酬,在家有较多的家庭责任,不可能有太多的时间用在网络游戏上,尤其是多人在线角色扮演类游戏,要玩网络游戏的话,也就是偶尔玩玩休闲游戏,如棋牌类游戏;老年网民(50岁以上)总数不足网民总体的4%,对网游戏市场的影响微乎其微,老年人一般出于健康考虑,更喜欢户外聚会活动。
按性别细分。性别差异在一定程度体现在网络游戏的选择上,男性普遍喜欢玩打斗类、战争类游戏,如传奇、地下城与勇士、魔兽世界等,女性则更钟情于幻想类、唯美类、浪漫类游戏,如梦幻西游、劲舞团、仙剑等。
按收入水平细分。网络游戏收入主要靠的是薄利多销,收入水平对玩家选择游戏的影响不是最主要的。对消费水平有较高要求的网络游戏会把绝大多数无收入者、未成年者挡在门外,如巨人公司的征途在线。
按网民职业和受教育程度细分。网民中学生所占比例较高达33.2%,其次为企业公司一般职员占15%,第三为党政机关事业单位工作者占10.3%,三者加在一起将近占到网民的60%,那么网络游戏要吸引尽可能多的玩家就要从这三个群体入手。在受教育程度方面,高中阶段所占比例最高,达42.3%,其次为初中学历古23.1%,并且有向低学历人口普及的趋势。以此来看,网络游戏要做大,必须迎合“低俗”,往高雅发展是没有出路的。学生以及低学历者欢迎的主要是动作类游戏。
心理因素主要指网民的生活态度、个性、购买动机、消费习惯等。
按网民的生活态度细分。主要从其活动内容(工作、娱乐、锻炼)、兴趣点(家庭、食物、消遣等)、意见(包括对社会经济、教育问题等)方面着手。
按网民个性细分。网民个性千姿百态,各种各样。
按网民上网的动机细分。网民选择游戏的动机并非完全一样,有的是分为了放松身心,往往选择容易上手、无须太多技巧的游戏;有的是为了追求刺激、表现自我,往往选择有一定动作难度、在线对战游戏。
总而言之,对网民进行心理细分,参考价值不是很大。
4,行为细分
行为因素包括选择时机、寻求利益、场合、频率、忠诚度等。
在这些因素中对网游厂商较为重要的主要有三个方面:场合、频率和忠诚度。玩家喜欢在哪里玩游戏对厂商很重要,因为那里将是厂商的主要营销渠道,如学生打游戏的主要场所在网吧,网吧就 成为游戏厂商争夺的“桥头堡”。玩游戏的频率决定哪些群体将成为游戏的主要贡献者,厂商应多研究如何适当提高玩家在线时长。对一款游戏的忠诚度决定厂商的研发、营销成本及如何获取尽可能多的回报。当然,喜新厌旧是大多数人的通病,很少有人会一辈子钟情一款游戏:所以游戏厂商应不断开发新的游戏。
1,按消费者的职业、受教育程度细分
我国网络游戏营运商针对现在的游戏市场按传统的细分方法把游戏主要分为益智休闲类、社区式和大型网络游戏三大类。益智休闲类游戏属于生命周期长线产品,主要以上班族(消除压力)与无业者(打发时间)为主。社区式游戏已属元老级文字型网络游戏,但现在仍然有其市场和生命力,此类游戏多为免费。大型网络游戏的主要游戏类型是mmorpg(主要代表作《魔兽世界》《反恐精英》),此种类型游戏现在仍然占网络游戏的主要地位,也是多数营运商进行营利的主要手段,它对其用户群有一定的要求,要求有一定的经济收入与游戏时间。所以它的用户群多为学生族、上班族,此类游戏多为收费。
3,按“玩家投入度”进行细分
巴里·伊普与欧内斯特·亚当斯在其所著的《由轻度至重度:玩家投入度统计方法》一文中将“玩家投入度”(即通常所说的“使用率”)作为游戏市场的主要细分维度,通过定量研究和聚类分析归纳出了游戏市场的五个细分消费群。以下是采用年龄、职业以及玩家投入度来进行网络游戏市场细分。
超轻度/非玩家:得分较低者可能是轻度玩家甚或非玩家。超轻度玩家有很大的发展潜力,他们清楚地表现出了对游戏的些许兴趣,但要确定由超轻度玩家向轻度玩家转化的因素,还需要进行许多工作。理论上,此类玩家涵盖了由八岁儿童至年长退休者的任意年龄段,只要其对游戏有一定的体验或兴趣,即有可能成为潜在用户。
轻度玩家:得分高于超轻度/非玩家而低于过渡型/中度玩家,轻度玩家并非对游戏毫不关心,只是关注度较低。
过渡型/中度玩家:与其他群体不同,过渡型/中度玩家是指得分居中的玩家群。此群体可分为两类:中度玩家对游戏的了解和体验高于轻度玩家,但并不一定拥有最新的游戏或关注游戏业的最新动态;过渡型玩家是指那些消费习惯正由轻度向重度过渡的玩家,或是相反。重度玩家:这部分玩家拥有最为丰富的游戏相关知识和经验,在游戏上花费的时间和资源比上述群体多得多。
韩国某游戏的商业计划书将韩国游戏市场分为“临时玩家”、“中间玩家”和“忠实玩家”三部分,hangame和net_marble的游戏用户被归为“临时玩家”。其中提到:“临时玩家属于互联网娱乐初级阶段的玩家层,表现出了对数字娱乐的渴望,对上手较难的游戏有畏惧感。这一群体的年龄层从10岁到20岁甚至35岁左右,每天平均游戏时间约为2小时,选择的是可以即刻得到结果、界面简洁的游戏。”这里的“临时玩家”,即通常所说的“大众游戏市场”(mass market)。大众游戏市场,无论在美国、韩国还是中国,都是一块新兴的、高速成长中的市场。据国际游戏开发者协会(igda)统计,美国的网络游戏市场上,大众玩家与核心玩家的比例达到了50:1;而在中国,这个数字要小得多。大众游戏市场的兴起,是由电脑和互联网的普及、游戏内容和表现形式的通俗化、游戏技术门槛的降低以及游戏文化进入主流社会所共同决定的。
略。
总结：
网络游戏的发展日新月异，现在的细分还不能分到最佳，但还是足以满足目前的网络游戏市场。未来的网络游戏用户预计还是以学生族上班族为主，无业者所占的比例可能上升。但年龄层可能会同时向老年与少年双向发展。
中国网络游戏市场细分趋势篇二
中国移动主要将市场分为个人市场、家庭市场和集团客户市场三大类，针对每个市场都有完整的巩固和拓展策略。
个人市场：
顾名思义，个人市场指的就是针对单个用户推广产品的市场。个人市场的特点主要是流动性，来得快，走得也快，只要有一点不满意，客户就很容易换掉手机号。在个人市场方面，中移动主要推出了全球通、神州行和动感地带三大品牌，分别针对个人市场中的高端客户、中低端客户和时尚人士三类手机用户。
家庭市场：
家庭市场的特点是稳定性和粘性，一般情况下，整个家庭选用的移动运营商和其家庭的主要中坚力量是一样的。比如说，如果一个家庭的主要经济来源人使用的是中国移动的手机号，那么此人的配偶、父母、子女一般也会使用中国移动号。因此针对家庭市场的巩固和拓展一般是围绕该家庭的主要经济来源人进行。中国移动针对家庭市场的主要产品为亲情号等。
集团客户市场：
集团市场主要指的是针对企事业单位、主要政企单位或是某个特定行业的市场。集团客户市场已经成为了三大运营商的主战场。主要原因是集团市场对个人市场的捆绑度极高，试想，如果一个企业都用的是中国移动的手机号且规定使用中国移动的某集团业务（如短号集群网），那么肯定不会有任何个人跳出该集团网去使用中国联通的手机号，这样就达到了深度捆绑的目的。中国移动针对集团客户市场的产品主要为短号集群网，企信通，移动总机等。
中国网络游戏市场细分趋势篇三
我国保险行业处于加速发展阶段，保费的快速积累、资产投资范围的扩大、行业监管的加剧同时给保险业的发展带来了机遇与挑战。下面是小编为大家带来的中国保险行业发展趋势及市场前景预测的知识，欢迎阅读。
2016前三季度上市保险公司净利润平均同比下降-32%，这主要是因为：1)受q1股市震荡带来权益类价差收入大幅下降，行业投资收益率较去年同期显著下降;2)2016年国债利率持续下行，新增资产投资固收类收益率同比大幅下降，同时到期固收类资产再投资的收益率亦大幅下降(16年10年期国债收益率2.7%～3%，大幅低于2010-2015年水平3.2%～4.6%);3)750天国债收益率曲线移动平均进入快速下行通道(2016年1-9月10年期国债750天移动平均骤降20bp)，导致传统险准备金显著上升，拖累利润。2016年前三季度上市保险公司净利润同比降幅较中报时点(平均-36%)有所收窄，这主要是由于去年q3单季净利润基数相对较低。
上市保险公司净利润同比
2016年1-9月上市保险公司净利润增速
分公司来看，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险净利润同比-60.0%/+17.1%/-41.3%/-44.6%。四家公司中，仅中国平安净利润实现正增长，这主要得益于：1)公司保险业务质量领先同业，净利润贡献同比降幅较小;2)上半年公司转让锦联有限(普惠金融事业群以及前交所)100%股权给陆金所控股的股权交易增加净利润94.97亿元;3)2015年减记了2008年投资比利时富通集团的损失造成的递延所得税资产，减少去年净利润基数。
上市保险公司归母净利润增速
2016年债券收益率持续下行
2016年1-9月中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险净资产环比年初-4.2%/+13.5%/-1.7%/+3.3%，去除股东分红影响后环比年初-0.5%/+16.5%/+5.1%/+4.8%。分公司看，中国平安净资产增速显著领先同业。
2016q3上市保险公司净资产环比增速
2016年前三季度上市保险公司净资产变化滚动分析
净投资收益率保持平稳。2016年前三季度上市保险公司净投资收益率(利息和现金股息)较上半年水平保持平稳，中国人寿/中国平安前三季度净投资收益率分别为4.51%/6.0%(/中国太保和新华保险未披露)。考虑到债券利率下行+资产荒大背景，行业净投资收益率未来仍然持续承压，预计行业全年净投资收益率为4.8%-5.0%。
三季度股市回暖推动总投资收益率略有回升。q1股市震荡带来权益类价差损失，上市公司上半年总投资收益率从2015年的7.2%大幅降至4.7%。随着三季度股市回暖，山市公司总投资收益率略有回升，股债投资浮盈亦小幅回升。分公司看，中国人寿/中国平安/新华保险前三季度总投资收益率分别为4.4%/4.9%/5.1%(中国太保未披露)。考虑2016年利率持续下行预期和下半年股市企稳，预计行业全年总投资收益率为4.5%-5.0%。
寿险行业高景气持续。2016年前三季度寿险行业新单保费增长59.2%，这主要是由于：1)银行存款和银行理财收益率持续下滑;2)15年代理人资格考试取消导致代理人数量高速增长;3)q1股市震荡导致居民理财风险偏好下降，寿险吸引力提升。
银行理财产品收益率持续下行(%)
寿险个险渠道保持高景气，2016年前三季度上市保险公司新单保费同比增幅约40%，其中，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险的增速分别为70.0%(估计值)/39.5%/44.6%/24.4%(中国人寿未披露前三季度增速，其2016h增速为70%)。
上市保险公司个险渠道新单保费同比增速
自2015年代理人准入资格考试取消后，代理人团队人数开始快速增长。2016前三季度全行业代理人数量达628万人，环比年初大增33%，直接推动了个险新单的高速增长。预计未来1-2年保险代理人数量仍将保持较高速增长。
2016年上市公司财险保费小幅增长，保费超过75%来自车险业务。太保财险/平安财险/人保财险/太平财险前三季度保费同比增长分别为1.22%/4.76%/10.56%/14.75%。
前三季度平安财险车险业务保持11.9%的高速增长，非车险业务受集团业务结构调整影响(部分信用保险业务转至陆金所)下降，由于本次业务结构调整是一次性的，预计明年非车险业务增速将恢复高增速。太保在经历了2014年的承保亏损后，注重风险选择和成本管控，业务质量提升的同时带来较低的保费增幅。
2016q1-q3上市公司财险业务保费同比增速
上市公司财险保费同比增速放缓
2016h1上市公司的财险业务综合成本率均低于100%(实现承保盈利)并保持稳定，太保/平安/人保/太平的综合成本率分别为99.4%/95.3%/95.0/99.6%。分公司来看，平安和人保的综合成本率依然稳定在行业最低水平，承保利润水平保持领先。太保和太平则仅仅实现小幅承保盈利。
经济增速放缓+车险费改推进将驱动财险保费增速将持续放缓。2015年财险行业保费增长11.6%，2016年前三季度同比增速放缓至7.8%。由于中国财险保费超过70%的来源仍是车险，未来新车销量增速放缓+车险费改全国落地将拖累财险保费增速。预计2016年财险行业保费增速为7.5%-8.0%左右。
未来车险费改推进将驱动行业集中度进一步提升。在目前车险费改阶段，车险费率的自主定价部分的调整幅度尚未完全放开(自主核保因子和自主渠道因子分别有15%调整空间),未来保监会将逐步取消调整幅度限制，因此未来行业竞争压力将进一步提升，预计将会带来两方面变化：1)行业集中度将进一步提升：大型公司将凭借对车险销售端和服务链条的控制力和数据优势扩大市场份额，中小型公司或面临销售费用和赔付率同时攀升的困境;2)车险市场在重新寻求平衡的过程中，行业整体的承保利润空间被挤压。
中国会计准则要求传统险准备金折现率假设=国债收益率曲线的750天移动平均+流动性溢价假设。中国于2014年开始进入利率下行通道，期间国债收益率曲线快速下行。由于750天移动平均带来的滞后性，传统险折现率2016年才开始快速下行。根据测算，如果目前利率水平持续，10年期国债收益率750天移动平均在16/17/18年将分别下降34bp/50bp/21bp，这将驱动准备金折现率下行，造成准备金上升，从而降低16/17/18会计利润。尽管保险公司可以通过上调流动性溢价假设以对冲部分影响，但是预计难以完全对冲全部影响。
根据测算，基于各上市公司不调整流动性溢价假设，国债收益率曲线的750天移动平均下行对于各上市公司16-17年税前利润影响如下图所示。此影响本质上来自于14-15年市场利率变动的滞后体现，对于保险公司的未来的实际盈利能力和ev并无实际影响。
2014年开始中国国债利率进入快速下行通道，目前10年国债收益率仅为2.7%。在低利率环境中，保险公司原先大量配置(60%以上)的高收益固收类资产缺乏，而保险负债端的资金成本(定价利率/万能险结算利率)尚未开始显著下降，保险公司资产配置压力巨大。在当前低利率+资产荒环境中，加大权益类、海外投资、商业地产配置比例是保险资金配置的自然需求。
国债收益率持续下行加大险资配置压力
高负债成本带来利差损风险。过去5年，大量“资产驱动型”中小民营保险通过高收益万能险和高现价产品迅速做大资产规模，负债端资金成本很高(6%以上)，直接面临利差损风险。
中小民营保险万能险结算利率尚未开始显著下降
2016前三季度保费持续高速增长(寿险同比+36.95%，财险保费同比+7.8%)，大量的保费流入和到期资产(债券和定期存款)需要配置。由于债券利率下行、定期存款陆续到期，债券和存款配置比例持续下滑，保险资产配置的重心持续转向另类资产(包括债权投资计划、信托、各类金融机构资管计划/理财产品、股权投资、abs、商业地产)，以求通过拉长投资期限+降低资产流动性的方式赚取流动性溢价，从而缓解市场利率下行压力。
保险资产配置中另类资产比例持续上升
中国利率水平持续低位导致低风险高收益资产持续匮乏，估值合理、收益稳定的海外资产的吸引力大幅提升。2014年开始，美元风险资产(权益、地产)价格开始稳步上升，其中，美国房地产、股市均有强劲反弹。随着美国经济逐步复苏，预计美元风险资产在提供较高现金流的同时仍能保持较好的安全性，对险资的吸引力大幅提升。长期来看，随着中国经济增速放缓，人民币风险资产相对于海外资产的收益率优势也将逐步收窄，中国保险公司在全球范围内寻求优质资产是大势所趋。
中国固收类资产收益率进入持续下行周期
美元进入加息周期、人民币贬值预期加强，短期内海外资产的配置价值迅速上升。美联储于2015年12月时隔九年首次加息，美元已进入上升通道。长期来看，随着美国经济缓慢复苏，预计美元大概率将持续走强。2016年1-10月，美元兑人民币已累计升值4.3%。
外汇管制收紧限制险企加码海外资产。虽然在美元加息、人民币贬值预期加强情况下，海外资产配置需求显著上升，但近期监管层对海外投资额度收紧限制了未来的海外投资规模。2015年初外汇局发文限制qdii额度的转卖、转让，且自2015年3月以来qdii累计投资额度保持在899.93亿元，一年来未新批额度，此外外管局还严格规定额度自备案或批准之日起1年未能有效使用的将被收回。
利率下行+海外投资受限海外投资受限海外投资受限海外投资受限，适度提升风险偏好提升风险偏好提升风险偏好提升风险偏好是险资配置的自然需求。资配置的自然需求。资配置的自然需求。资配置的自然需求。资配置的自然需求。资配置的自然需求。资配置的自然需求。尽管2015年股灾和2016年初股市熔断造成保险资产权益类配置比例一度大幅下降，随着2016三季度股市企稳险资权益类配置已开始回升。我们认为在当前利率下行利率下行利率下行利率下行+海外投资受限的大环境中，海外投资受限的大环境中，险资适度提升权益类配置是自然需求：1)蓝筹股票)蓝筹股票具有稳定的现金分红，且不受市场利率直接影响，当前部分银行地产蓝筹红率超过影响，当前部分银行地产蓝筹红率超过3%，已超过，已超过10年期国年期国债(2.7%);2)如果未来资本市场牛中可卖出获取利得;3)与收类资产不同，股票可以永久持有，相当于期限无限长的债券，无再投资风险。
2016三季度保险资产配置中权益类比例开始回升
市场普遍担忧利率下行导致保险公司投资收益无法覆盖负债端资金成本，导致利差损。上市保险公司的.存量保单负债的实际成本2.0%左右，新业务实际成本1.6%左右。上市保险的实际负债成本水平显著低于市场预期，主要是由于大型公司个险渠道优势显著，存量业务品质较高：1)存量保单的保底利率(定价利率)较低(1.5%-2.5%);2)保单的承保利润(死差益、费差益等)进一步降低了实际成本。分公司来看，中国人寿/中国平安/中国太保/新华保险的存量保单负债成本估计分别为2.2%/0.8%/2.0%/2.5%，新业务保单负债成本估计分别为2.5%/1.0%/1.2%/1.8%。
上市保险公司保单负债实际资金成本测算(%)
上市保险公司的2.0%左右的实际资金成本确保了在低利率环境下的长期盈利能力。目前与保险负债久期匹配的无风险收益率约3.0%左右(10/20/30年期国债收益率分别为2.7%/3.0%/3.1%)，即使上市保险完全不配置任何风险资产仍享有约1.0%的利差，出现利差损概率很低。与此同时，新业务负债成本平均1.6%左右并将逐步下行，这将驱动总体未来负债成本继续下行。长期来看，上市保险公司凭借负债资金成本低的优势，在当前低利率环境中依然保有长期盈利能力。
上市保险的保单负债资金成本显著低于长期国债收益率
中国平安的存量和新业务成本分别为0.8%和1.0%，大幅领先同业。这主要由于平安寿险多年来坚持以个险渠道为主(个险新单占比始终70%+)并严控高定价利率产品，保证了总体业务的高品质，同时综合金融平台(包括互联网金融平台)的客户迁徙带来的新业务渠道成本很低，进一步压低了新业务的负债成本。
中国太保新业务成本仅1.2%，仅次于平安。中国太保近年来推进的“大个险”战略成果显著，新业务中个险渠道占比由2013年的40%快速升至目前的70%+，有效压低了新业务负债成本(1.2%左右，仅次于平安)，并拉低了存量保单的成本(2.0%)。
中国人寿的存量和新业务成本分别为2.2%和2.5%，总体偏高。中国人寿的存量保单和新业务保单成本均较高，这主要是由于近年来公司对规模增长的重视导致新业务中银保渠道的占比始终保持较高水平(60%左右)，银保保单较高的成本推高了总体新业务负债成本。随着利率持续下行，预计公司将主动调整业务结构以管控新成本。
新华保险转型期缴战略成果显著。作为依靠银保渠道起家的非老牌寿险公司，新华保险超过65%的新单保费依然来自于银保渠道，个险渠道尽管保持高增长，绝对规模依然较小，因此公司的存量负债成本(2.5%)仍高于其他三家上市公司。在利率下行+银保保单价值率收窄的环境中，公司近年来选择了放弃短期规模增速+专注于高价值期缴业务的战略，目前转型成果已经开始兑现：公司的新业务负债成本仅1.8%，已接近太保的水平。预计公司的转型战略将持续降低整体负债成本，公司转型的红利将在未来利润中逐步释放。
1、利率市场化延缓行业降成本进程。中国市场利率自2014年开始进入下行大周期，同一期间，保险业的利率市场化进程开始(自2013年传统险定价利率改革至2015年分红险定价利率放开，政策层面改革完成)。面对利率下行周期叠加利率市场化进程的特殊环境，中国保险业面临两难选择：一方面，利率下行驱动公司相应下调保险产品资金成本(定价利率及预期收益率)以确保利差空间;另一方面，利率市场化带来的竞争压力掣肘公司主动下调产品成本。2016年开门红大量销售的高成本产品(4.025%定价利率的年金)表明多数公司迫于利率市场化的压力而尚未主动降成本，而是维持较高的利率以保证保费规模的高增长。
2、低利率持续，未来行业主动降低负债成本是大势所趋。随着中国利率继续下行预期增强，维持新业务的高利率加大了未来利差损风险，难以长期持续。我们预计2017年大型保险公司将开始主动调整保险产品的资金成本，包括：1)下调存量业务非保证利益，包括分红险的分红率和万能险的实际结算利率;2)下调新业务的定价利率和万能险最低结算利率。
中国网络游戏市场细分趋势篇四
;趋势一 行业格局呈现多极化
调味品行业格局的演变，有三个重要节点。
第一个是2000年，形成以酱油品类为核心的四极。即：以广东海天、致美斋为主的粤产酱油；
以上海淘大、家乐、老蔡为主的沪产酱油；
以雀巢美极、龟甲万、李锦记、加加、和田宽为主的外资酱油；
以北京金狮，石家庄珍极、天津天立、福州民天、湖南双凤等区域性酱油为主的地产酱油。
第二个是2005年，出现了以鸡精新品类为核心的两大阵营。这一格局形成的前提是2004年7月1日中国鸡精行业标准的正式颁布实施。一年后就形成了8大品牌占据80%市场的局面。
第三个出现在2013年以后，行业将呈现多极化格局，形成多品类、多渠道，多力量中心的多极。
趋势二 品牌集中度提高
可以说，由分散到集中，是世界调味品行业大趋势。
调味品目前的品牌集中度比较前5年，已经提升了50%。5年前调味品品牌有一定影响力的大约有1600家，现在重要的调味品品牌不到800家，能走出省并产生一定影响力的大约只有400家左右。
目前产品大类的集中度提升空间依然比较大，理由如下：我国酱醋行业集中度提高是长期趋势。目前酱油类调味品行业产量cr5仅为26%，龙头企业海天为15%，食用醋cr5约14.4%，龙头企业恒顺醋业仅5.3%，而日本cr5达到50%，龙头企业龟甲万达到30%。
未来，调味品品牌会形成全国一线品牌和区域性品牌两大阵营。说句通俗的，叫做“高富帅”和“屌丝”共存，中间层可以忽略不计了。这种势头在西南和华东的制造企业已有表现。
品牌集中度提高，是由两大驱动因素造成的：即资本聚合洗牌、消费者的心智定位。
先说说资本聚合洗牌。未来参与调味品行业洗牌的资本力量有四股，即国家资本、民营资本、公众资本和异业资本。
趋势三 品类细分并凸显
此前的品类细分主要是大品类细分。如酱油品类（见下图），2011年、2012年整体的成长率大约在10%，成长速度明显放缓，2012年部分地方领导品牌甚至出现了下滑现象。酱油的销量整体上已经接于阶段性饱和，目前只是在大吃小的改变，打区域拉锯战。加加酱油的销量在局部已经在下跌，主要是华中市场、华南市场。
从品类上看，老抽整体下降、生抽、鲜味酱油增长。鲜味酱油成为新的品类。鲜味酱油是指氨基酸态氮含量为1.2以上的酱油，从2012的市场销量上来看，已经可以认定已经成为一个新的品类，此前，这个品类一直是夹杂在花色酱油或者叫特色酱油里面。现在，这个品类已经成为继续老抽、生抽之后的第三大酱油子类。诸多企业得益于该品类的成长，如味事达、东古、厨邦、欣和。
除了酱油，食醋品类、鸡精品类、蚝油品类呈现相同的发展态势。与大品类不同，小品类反而从过去不被注意开始突然崛起。
调味汁、调味粉、方便汤料等，都是针对某种特定的烹饪功能，或是特定菜式制作使用的调味料。这些过去销量极少的小品类，已经渐渐形成庞大的市场。这是由于：第一，餐饮业突飞猛进拉动需求增长；
第二，生产商注重品牌形象，率先抢占该品类的品牌高地，克服了零散问题。
在这些小品类之中，增鲜品类胜出。如鲜味酱油，超鲜味精。其他，诸如腐乳品类、酱腌菜品类、调味酱品类、泡椒品类、料酒品类、调味油品类，均有较大增长潜力。
趋势四 价格高低两极化
同一品类产品，会向高价格和低价格两个方向发展，中档价格变得不好卖。
价格向高端发展的原因在于：首先，家庭消费者需求档次提高；
其次，厂家提升品牌和缓解成本压力的需要；
第三，酱油整体定价还有上涨的空间。
趋势五 渠道急剧大变革
未来，市场渠道结构将进一步升级，商超渠道重要性大大提升。
近3年的发展变化表明，过去大流通、餐饮渠道的快速增量的模式，现在会有一些新的突破。随着中国进入城镇化市场为主的阶段，销售渠道将缩短，批发渠道中，二批商的重要性弱化，渠道的重点会向商超渠道、县级分销渠道转移。而为了提高产品毛利和对于渠道控制力，经销商、大零售商、餐饮企业也纷纷推出了自有品牌。
趋势六 经销商快速转型
这种形势之下，全国调味品经销商在接下来3-5年内会发生急剧的洗牌，整体上会进一步集中。经销商两级分化趋势明显，即大的越来越大，小的越来越小。强的越来越强，弱的退出区域市场。以北京市场为例，大经销商一年可以做到4个多亿，而绝大多数的调味品经销商只能做到1000万左右。
导致这一变化的原因在于，传统调味品的毛利已经在进一步下降，要推新产品，对于经销商的综合能力要求比较高，不能再像过去那样开一个档口，守个两年就能卖货。现在需要经销商主动出击。随着渠道距离缩短，转型慢的经销商必然失去优势。
顺应这种趋势，全国经销商有形成联合体的趋势。一些年销售额在1亿元右右的经销商自发组成了调味品经销商协会，如河南阳明的河南调味品商会，以及河北吴麦臣组成的区域性经销商协会等。
趋势七 资本整合产业链
从项目投资角度来讲，调味品行业的稳定性、持续盈利能力、抗风险能力已经被资本所了解和关注，属于稳健型的投资项目。从实体投资来讲，由于调味品行业品牌建立比较困难，所以，资本还是倾向通过收购来切入调味品行业，这样可以减少好几年的摸索过程。目前介入这一领域的资方主要包括国家资本、民营资本、公众资本、异业资本和海外资本。
趋势八 管理技术现代化
随着营销环境发生变化，管理决策也变得愈发困难。因此，调味品行业需要摒弃过去传统用人管人的低效率、粗放式管理方式（如用纸质的报表和电话来管理生意），学会用制度来管人，用技术来管人，让管理模式化、系统化，如采用“通路精耕”管理系统、终端拜访点读机、微信办公、餐饮终端动销王、卖场终端拦截技术等。新技术必将提升沟通效率，因此企业采取行动的速度也将大大加快。
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